08月13日：视点（中信建投证券赣州营业部）

震荡有望进行级别扩张

    • 市场结论：美元冲高回落，贵金属小幅波动，基本金属下跌，农产品大多回落，原油小幅下跌，外围影响中性偏空。A股继续围绕中期均线进行震荡，可以小仓位波段或持股。

    • 技术测市：两市成交额略有萎缩，股指带量震荡，沪市成交额维持在600亿元量级，成交量低于5日均量但高于10日均量，股指在构建反弹以来第一个小级别箱体时的量能维持尚可。大形态的月线走势跌破2132后确认本轮调整是始自6124下跌的延续，这种走势大大拓展了股指震荡的空间和时间，意味着股指的长期走势将是不断上演反弹-探低的过程，期间可供操作的机会只是级别不同的反弹；周线的段内背离性下跌已经确认终结，理论上此轮反弹的最大级别可以达到类似2010年下半年的周线上升段（可能而不是必然），果如此则此次操作机会甚至好于年初。但大的走势结构仍未进行选择，这意味着股指较大级别的探底活动远未结束；始自2478的下跌在2389-2453构建了第一个半小时箱体，其后的形态结构演化仍有两种可能：一是其后的半小时反弹段高点不触及2242，则整个始自2478的下跌仍可能形成一个半小时级别的下跌走势或者扭转形成大的盘整，这种走势的关键是反弹攻击2242失败后再度下跌的力度和态势；二是其后的半小时上升段高点触及2242，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探明大级别底部的时间，其后的反弹只会表现为小级别走势。由于此轮反弹已延伸出半小时的反弹线段，因此这个反弹段的主要任务是触及2242，或者条件可稍放宽至半小时走势以三段上下上走势重回高位箱体震荡（对应情形一的下跌扭转）。大级别走势结构仍未选择，但反弹确认后重回高位箱体震荡的可能性很大；轻仓者切忌追高，近期必有围绕中期均线的震荡，届时可逢低加仓。短期走势方面，半小时布林张口重新收缩，此前已指出这种张口收缩对应5分钟走势形成箱体，这种走势半小时布林下轨具有重要意义，不能被有效跌破。5分钟级别有望在2168附近震荡出反弹以来的第一个箱体，后续的震荡只要不跌破半小时布林下轨（对应21日均线附近），则至少能在此区域进行级别扩张，反弹仍可看高一线。短期走势确认突破2147的有效性后，后期围绕34日均线的震荡有望构建反弹以来第一个小级别箱体并至少能进行级别扩张，反弹仍可看高一线。指标方面，日线MACD红柱加长，黄白线回抽零轴。日线RSI略回落至50.4，继续关注指标在中值区的强势震荡。逆向思考方面，欧债问题转好和对全球主要央行的再刺激预期在九月份将揭晓；短期国内看空声音仍强、基金仓位未有快速回升仍是最大的中期技术性利好，后期融资节奏与政策预期仍将左右市场中长期大震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构修复漫漫长路开始；银行股的再拉升力度是关键；券商股震荡后有再拉升；保险股继续攻击重要阻力位；地产股震荡探低，低位支撑是关键；石油股强势震荡；煤炭股、有色股等资源品继续强势震荡；商业股、电子信息股强势震荡；医药股拉升后将有较大回落。美元指数冲高回落，基本金属下跌，农产品大多回落，贵金属小幅震荡，原油略跌。

    • 基本面分析：上周五央行、海关总署等部门公布了7月份的经济数据。央行数据显示，7月金融机构人民币贷款增加5401亿元，创了2011年9月以来的10个月新低，低于市场的普遍预期。海关总署公布的7月外贸数据也表现低迷。其中，7月当月出口增速同比仅增长1%，为6个月以来新低；当月进口增长4.7%，实现年度进出口增速10%目标的难度加大。新增贷款增速下滑远超预期，这反应了信贷需求萎靡，结合7月工业生产者出厂价格（PPI)数据同比下降2.9%，创2009年11月以来最差纪录的事实，上游需求疲软、企业去库存压力巨大对经济增速的压力仍未显著缓解；而随着通胀压力的缓解，未来货币政策加大微调力度的可能性较大。周末央行并未兑现市场降准预期，但在外汇占款增速持续下滑甚至负增长的压力下，央行想简单通过公开市场操作调节中长期资金供需平衡可能不太现实，近期降准的可能性仍然较大；而信贷投放将成为另一个隐性发力点。外围方面，虽然中国经济数据疲软对外围市场有一定影响，但投资者对美、欧、中央行后续的政策宽松预期仍然较强。

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）