建立创新导向金融政策体系

    胡锦涛总书记在近日召开的全国科技创新大会上指出：“从现在起，到实现进入创新型国家行列的目标，只有不到10年的时间，形势非常紧迫，任务十分艰巨。当务之急，就是要进一步解放思想、深化改革，破除一切束缚创新的思想观念桎梏和体制机制障碍，最大限度解放和发展科技第一生产力。”金融作为现代经济的核心，应成为社会资源配置的枢纽，推动科技创新的重要杠杆。建立和完善一个适应和推动科技创新的金融体系与金融结构，对于实现进入创新型国家行列的目标具有重要意义。

　　科技创新需要金融的助推，科技创新必须与金融创新有机结合起来。科技创新的过程具有很大的不确定性，换句话说，科技创新具有很大的风险性或失败的可能性。从研发成功到成果转化与应用，再到市场开拓、产生经济效益和投资回报，可能是一个较长过程，要完成从科学理论突破到技术发明创造，从实验成果到市场推广等关键性的飞跃。要成功完成这些飞跃，除了有科学理论和实践经验的长期积累，以及良好的创新环境等因素外，还需要有研发试验资金、成果转化与运用资金以及市场推广开拓资金的支持，而这些资金不可能完全靠企业或个人的自我积累来满足，而必须有社会资本和金融资本的支持。

　　金融的核心问题是，金融结构及功能是否能有效促进企业创新和经济发展。当金融结构及功能更符合企业创新和经济结构需求时，金融体系就能够发挥其最优的配置与使用社会资源的功能，从而为经济的快速和可持续发展做出重要贡献。因此，评价和判断金融体系结构是不是最优，是不是实现了资源的最优配置，应主要看其是否能够促进科技创新、产业升级、经济强劲和协调发展。

　　传统观点认为，以银行体系为主导的间接融资不是最能促进科技创新和企业创业的，只有以资本市场为主导的直接融资才更适合促进科技创新与企业创业。这种观点认为，银行机构作为信用中介，主要是以吸收社会公众存款来发放商业贷款，因此，保障存款的安全和及时支付是银行的生命线，由此决定银行机构更趋于传统和保守，更偏好于安全性与流动性，更偏重于发放短期流动性贷款，且要求有标准规范的资产负债表，稳定的现金流，合格有效的资产抵押或担保，以保证贷款本息的按时足额偿付。另外，银行贷款属于债务性合同，收回的是贷款本金和利息，银行无法从企业科技创新的未来高收益中得到高回报，却要承担企业创新创业的高风险，因此银行不愿涉足于科技创新和企业创业的融资，而更偏向于对收益稳定的低风险项目提供贷款。

　　相对而言，资本市场特别是专门为科技创新类企业融资的股票市场，即创业板市场，更能促进科技创新及高新技术的发展。因为通过这类市场融资的门槛相对比较低，不需要有确定的现金流，不需要有标准的资产负债表，也不需要有效的资产抵押和担保，完全可以按照可预期的经济效益、资金回报来确定股票价值，吸引投资者，由此实现资金的融通。股权投资基金、风险投资基金可通过创新企业和项目的上市收回投资并实现投资高回报，从而愿意为企业创新和创业提供资金支持，承担创新和创业的高风险。

　　从一些发展中国家的实际情况看，传统的银行业金融机构更主要的是为国有大中型企业、中央和地方政府的基础建设项目及房地产开发提供资金融通，对微小企业和科技创新热情不高。而发展中的资本市场包括创业板市场，也因政策、制度与机制不完善等原因，尚未充分发挥其推动科技创新与企业创业的功能。股权基金、创投基金、风投基金、创新基金等，尚在发展初期，还没有形成一定的规模和全面推动科技创新的能力。