来源：中国证券报 作者： 发布时间：2012年07月25日
缩股路不通 “拉股价”需2亿多
在发出可能被终止上市风险提示后，闽灿坤B（200512）24日一字跌停，收于0.83港元/股，距离其1.21港元/股的交易价格退市红线，有着45.78%的价格差距。这是今年6月28号，上交所及深交所发布退市新规以来，首只触及红线，并极有可能退市的股票。
离退市只剩8个交易日，排除大股东不惜血本通过二级市场收购股票自救这一极端情况，闽灿坤B几无逃出生天的机会。
内地业务几度受挫
翻开闽灿坤B近年的财报可以发现，自公司1994年上市以来，仅有2005年和2006年出现亏损。近三年都处于盈利状态，这让许多投资者大呼看不懂，因为除了每股股价低于要求，该公司没有别的硬伤。
也有当地知情人士表达了不同看法，理由是其内地业务早已成鸡肋。据介绍，灿坤在台湾是从给国际知名企业做OEM起家，80年代中期在台湾遭遇发展瓶颈，转而杀入内地。1988年，吴灿坤以90万美元注册厦门灿坤实业股份有限公司，由于市场敏感度高，抓准日本流行铁板烧等时机，一举让公司煎烤器等产品打入国际市场。
随后公司于1993年在B股挂牌融资2亿元，在全国29个城市建立起销售维修服务网点，设立了200多个销售专柜，招聘了近1000人的营销大军，但由于无法适应国内销售环境，办事处贪腐严重、又没有针对大陆专门开发产品，直到2000年灿坤的内销比例只占其产值的3％，内地业务亏损严重。
2003年之后，灿坤调整了发展战略，开起了3C卖场，进入与国美苏宁抢食的时代。但由于经销商整合不力，只能与经销商“现款现货”的结算方式，使得公司利用赊账资金继续扩张门店的能力大大落后于国美苏宁，以致于2004年便开始大量关门。
二度受挫之后，灿坤在内地再无起色，中国证券报记者随机采访了福建当地的几位市民，均表示“灿坤”这个品牌几乎只存在记忆中。
缩股路不通
中国证券报记者曾设法联系闽灿坤B管理层，但其公开电话始终未能接通。另有当地曾与公司管理层沟通此事的业内人士向记者透露，公司释放出的信息很模糊，有高管表示公司会有一些救市动作，另一位高管则表示公司可能就此束手。
闽灿坤B模糊的态度让人看不懂，这个大陆首家外商独资上市公司，是否再次成为“首家”退市公司？现在能做的只有等待。
有投行人士给出了缩股的解决方案。闽灿坤B总股本11.12亿股，在其单薄的业绩映衬之下，公司的每股指标相当寒酸。2011年，该公司每股收益0.01元，每股净资产0.4233元，每股经营活动产生的现金流0.0845元。应该说，这样一个业绩、资产条件的公司，撑起11.12亿股的盘子着实有些吃力。
“单纯看这家公司的市净率水平并不算过低。”一位私募人士认为，闽灿坤B1.64倍的市净率水平即便与其A股同行相比也不算是被严重低估，而B股公司平均的市净率水平不过1.31倍，相比来看闽灿坤B的市净率还算是中游偏上的水平。前期进行回购的鲁泰B（200726）和南玻B（200012）的市净率则分别只有1.047倍和1.3085倍。
因此，有投行人士指出，闽灿坤B想要摆脱终止上市的危机，恐怕缩股将是其唯一的出路。缩股的操作在国内资本市场相当罕见，最近的一次缩股个案恐怕还是出现在股改阶段。当时，只有吉林敖东、泰豪科技少数几家公司采取了缩股对价的方式完成了股改，更多的公司则选择了送股或送股加派现的方式。
然而，留给闽灿坤B进行缩股的时间已经不够。根据《公司章程》：公司增加或者减少注册资本需经由股东大会以特别决议通过（即：应当由出席股东大会的股东(包括股东代理人)所持表决权的2/3以上通过），而召集人需在临时股东大会将于会议召开15日前以公告方式通知各股东。
而截至7月24日，闽灿坤B已经连续12个交易日的收盘价低于每股面值1元人民币，留给公司的仅剩8个交易日，缩股方案将无法如期推行。