07月17日：视点（中信建投证券赣州营业部）

超小级别空头陷阱

    • 市场结论：美元回落，贵金属小幅震荡，基本金属、农产品大多反弹，原油回升，外围影响中性偏多。A股正进行小级别的空头陷阱式下跌，可利用动态交易沉淀筹码，回避概念股。

    • 技术测市：两市成交额放大，股指放量大跌，沪市成交额放大至600亿元量级，成交量高于5日均量和10日均量，但从真实换手率（成交额/流通市值）看，两市真实换手率已接近历史低位，一旦从2200点附近抵抗型平台的下跌大幅缩量，超小级别的空头陷阱有望终结。大形态的月线走势仍是关注2132，后续走势存两种可能：一是这轮调整直接跌破2132，延续始自6124的下跌，其性质类似04年4月开始的赶底性下跌，其后的反弹是一个月线级别的大反弹，这种走势的反弹前景最大但赶底时的个股破坏力极大；二是这轮下跌在2132-2242间止跌，则后续的反弹级别类似于2010年下半年的反弹，但这个较大反弹之后仍有跌破2132的下跌走势。而从大的走势结构分析，始自2478的下跌在2389-2453构建第一个半小时箱体，其后的形态结构演化亦是两种可能：一是其后的半小时反弹段高点不触及2242，则整个始自2478的下跌会形成一个半小时级别的下跌走势，第二个半小时中枢将在近两日反弹位置的低点附近形成，这意味着较大级别的底部不会过于远离前低2132，其后将会有大力度反弹；二是其后的半小时上升段高点触及2242，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探明较大级别底部的时间，其后的走势只会表现为小级别走势的大幅震荡（今年以来都是这样）。从整个形态结构分析，反弹已不是什么奢望，需要确定的只是反弹的级别（5分钟级别或30分钟级别）选择。另外，周线级别以下的反弹行情并不对是否跌破2132具有必然要求，理论上，跌破2132才会产生周线级别大反弹，至于所谓的历史大底，一切尚早。综合分析大级别走势，股指下轮反弹将进行走势结构选择，战略上可关注从这个大平台的再次下探所构成的小空头陷阱机会，当前已可逢低逐步沉淀筹码，但要谨防业绩地雷以及回避前期过于强势股和所有概念股。短期走势方面，沪指半小时布林张口在震荡时有所收缩，由于当前的下跌走势进入超小级别背离段，小时级别的超跌一直未能修复，很容易发生较大力度的修复性反弹，从指数角度已不宜杀跌，可逐步逢低沉淀筹码至五至六成仓位左右，后期沪指半小时级别能否 延伸出上升段并触及2242仍是大形态选择的关键。5分钟级别走势始自2325的下跌在完成5分钟的双箱体下跌走势后突破失败致使进行级别扩张，从2453的下跌形成了双扩张箱体下跌，其后的下跌仍有可能是5分钟级别具有一定杀伤力，因此筹码的沉淀一定要有动态意识，靠日内对冲探低成本。短期仍未进行走势结构选择，但已出现第二个震荡扩张平台，可认为此轮地点不会大幅远离2132，小级别的空头陷阱意味着反弹已可随时来临。操作上可动态沉淀筹码，回避概念股。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线继续探低。日线RSI大幅回落至30.7，再临超跌区。逆向思考方面，欧债问题仍将继续恶化，外围市场正逐步修复过度乐观态势；国内对底部争论时从来不是真正大型底部；融资节奏与政策预期左右市场走势。市场结构及扩张性方面，A股估值结构开始恶化；银行股和保险股的超跌反弹有望成救世主；券商股大幅震荡；地产股一旦跌离当前平台将再探底；石油股方向选择是指数最大变数；煤炭股小方向选择；有色股震荡反弹；商业股、电子信息股超跌后修复性震荡；医药股未止跌。美元指数续跌，基本金属大多反弹，农产品上涨，贵金属小幅震荡，原油继续反弹。

    • 基本面分析：财政部网站信息显示，今年1-6月，国有企业累计实现利润总额10203.8亿元，同比下降11.6%，6月比5月环比增长20.6%。国有企业累计实现净利润7442.2亿元，其中归属于母公司所有者净利润5156亿元。这与笔者N次强调的按历史经验统计数据的测算幅度相符，一定要注意，在A股市场考虑戴维斯双杀只能看每股收益而非净利润总额（源源不断的新上市公司会弥补净利润增额下降的窟窿），A股每股收益的下降幅度当在15%左右，这是当前再临2132时A股滚动市盈率显著高于年初的主要原因。国内企业平均盈利能力的下滑是一个长期过程，在经济结构调整完成、经济增速达到新的平衡前不会终结。有消息称，央行于周一向公开市场一级交易商进行了7天期逆回购、28天和91天正回购询量，如果此时进行正回购操作，既是为了平滑下半年到期资金，也是再次下调存准率的前提信号。但国内经济要想真正的稳增长，货币政策已很难产生显著效果，财政直接投资仍是最有效手段，这种鸦片依赖症才是未来需要真正破解的经济怪圈，是利益集团这个西风压倒东风吗？外围方面，国际货币基金组织(IMF)16日在更新的《世界经济展望报告》中，小幅下调今明两年全球经济增长预期，并警告全球经济面临更大风险，报告调降中国经济增速为8%，较上次预测降低了0.2个百分点，2013年为8.5%。美6月零售额环比降0.5%；而经济学家对此的平均预期为环比增0.2%；7月的纽约州制造业指数为7.4点；高于经济学家对此的平均预期4.5点，6月该指数为2.3点。美国虽房地产和制造业复苏态势较好，但就业压力所导致的商业萎靡仍是最大担忧，伯南克的直升机仍是全球资本市场的救命稻草。

    中信建投证券赣州营业部

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