07月16日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    昨日市场回顾

    上周市场主要指数涨跌互现，上证综指创出调整新低2152点，全周下跌1.69%，而深圳成指、中小板指和创业板指数均没有创新低，其中深圳成指全周上涨1.06%，中小板指和创业板指分别下跌0.59%和1.56%。板块方面，消费类涨幅居前，其中餐饮旅游、农林牧渔和食品饮料位于涨幅前三，分别上涨1.90%、1.68%和1.56%，商贸、纺织服装和信息设备位于跌幅前三，分别下跌3.09%、3.10%和4.05%。

    后市研判

    我们认为市场见底时间可能继续延后，源于政策效果尚未明显见效，7月下旬市场仍将继续反应偏弱的中报数据，而结构性的行情也已经出线进入到加速上升阶段迹象，后续能否持续值得警惕。

    首先，上周公布的宏观数据，市场最为关注的信贷数据总额符合预期，但信贷结构仍然令市场失望，中长期信贷占比比上月下降约3个百分点。而上半年宏观数据整体上略超市场预期，其中二季度GDP同比增长7.6%，高于全年预定7.5%的目标值，6月工业增加值同比增长9.5%，比一季度下降0.1个百分点。但是季调后GDP和工业增加值分别回升1.6%和0.76%，宏观经济环比可能已经见底。分项数据来看，投资数据好于预期，6月投资同比增长21.2%，高于5月的19.9%，主要是基建投资回升较为明显，而房地产投资增速继续下滑，制造业投资较为平稳，基建投资回升抵消了地产投资下滑，使得投资数据好于预期。消费平稳，而进口明显减缓，使得贸易顺差大幅增加，反应内部经济仍然疲弱。整体上来看，上半年宏观数据略好于预期，但对资本市场而言谈不上利好，GDP增速仍然位于预定值之上，似乎大幅放松政策仍然没有必要，而中长期信贷占比仍处于下降趋势，相对较好的是基建投资回升带动投资增速略好于预期，整体上稳增长举措见效不明显。本周末温家宝和李克强分别在四川和湖北调研，指出继续加大政策预调微调力度、稳定经济增长，但在没有新的有力举措出台之前，对市场意义仍然不大。从价格数据来看，秦皇岛动力煤价格回升几日，但周价格仍处下滑趋势，水泥价格类似，相对来说铜铝等金属价格趋势略好，整体上处于底部徘徊阶段。因此，虽然前期煤炭、水泥、有色等板块持续调整，但基本面、政策面仍然找不到好的上涨理由，周期股短期反弹仍属于技术面超跌反弹。接下来，由于本周有2000亿逆回购到期，近期仍有降准的可能，但是如果没有新的有力举措出台，市场对基本面的评估从当前悲观转向乐观仍需时间。

    其次，截止到7月15日，约765家上市公司公告了上半年业绩预告，占全部上市公司比例约为34%，也就是说尚有三分之二的股票中报业绩不明朗。业绩预告将在7月接下来2周时间内继续进行，预计近期市场仍将处于消化不利中报预告阶段。

    另外，从盘面上来看，周期弱、防御强仍在上演。其中，银行、石油石化走势持续疲弱，而煤炭、水泥上周有所反弹，但反弹力度不强。持续走强的仍然是大消费板块和业绩确定性强的成长股，部分个股持续创新高，虽然很难判断此类个股趋势反转时机，但从估值和走势来看，持续性值得警惕。比如，白马成长股大华股份2012年PE约为35倍、上海家化约38倍、探路者约40倍，一线白酒达到20倍附近，二三线白酒30倍附近，而从走势上来看，家化、酒鬼酒、沱牌、片仔癀等代表性品种均出现加速拉升趋势，如果代表性品种出现急拉回调难免不对板块造成影响。无论市场继续探底还是探底反弹，前期涨幅大的消费及成长股持续性都值得警惕。

    技术面上，尽管上证综指上周继续创出新低，但是深成指、中小板和创业板走势相对较强，没有创新低，主要和银行、石化石油较弱有关。虽然上周两市均有反弹，但数据公布后市场明显缺乏方向，成交继续疲弱。

    综上，政策效果尚未明显见效使得周期股缺乏大幅上涨的理由，而消费、成长有进入到最后疯狂阶段的迹象，半年报预告仍有待消化，使得市场见底时间可能延后。操作上，仍然要控制仓位，逢高减持进入加速阶段的消费及成长股，逢低可关注进可攻退可守的保险、券商板块、涨幅不大稳定成长板块如品牌男装、基本面见底面临改善的海产品。

    要闻点评

    温家宝：下半年将适当加大政策预调微调力度
    7月13日至15日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝到四川省成都市就当前经济形势进行调研，并在成都主持召开河南、湖南、广西、四川、陕西五省区经济形势座谈会。温家宝指出，下半年将适当加大政策预调微调力度。温家宝称，做好下半年经济工作，要适当加大政策预调微调力度，切实提高政策的针对性、前瞻性和有效性。要把稳定投资与实施中长期发展规划结合起来，与积极稳妥推进城镇化和农业现代化结合起来，与保障和改善民生结合起来，与结构调整、技术改造、产业升级结合起来，与开拓新兴市场结合起来，与促进民间投资结合起来。
     点评： 上周五盘中公布的上半年宏观经济数据显示，各主要经济指标处于较低水平，国内经济仍处于下降通道中，GDP增速首次滑落至8%以下，我们认为在数据下行后，未来将加大政策的预调和微调力度，尤其在某些拉动GDP效应明显的产业上，将会陆续出台相关政策，以实现年初既定的GDP增速。

    央行：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策
    央行7月13日发布2012年中国金融稳定报告称，下一阶段，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强政策的前瞻性、针对性、有效性，保持合理的社会融资规模，加大金融对实体经济的支持力度。同时，进一步深化利率市场化和汇率形成机制等重点领域改革和完善逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，为保持经济长期平稳较快增长创造良好的金融环境。2011年，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，经济保持平稳较快发展，结构调整有序推进。国内需求平稳增长，外部需求相对稳定。财政收入增长迅速，用于民生和“三农”的财政支出力度加大。物价指数前升后降，通货膨胀压力有所缓解。房地产调控继续加强，房地产价格逐步回落。货币信贷增速回归常态，人民币汇率稳中有升。
    点评：上半年的货币数据显示信贷需求仍处于有较为疲软的态势，而连续两周央行进行逆回购后，逆回购资金即将到期，不排除央行在近期继续下调存款准备金率的可能性，未来稳健的货币政策将会加大公开市场引导力度以及窗口指导的作用。

     北京高端住宅五六月份成交量连创历史新高
   《北京商报》7月16日报道，亚豪机构监测数据显示，6月北京累计成交城市公寓豪宅953套，环比5月增88.3%，5、6月份连续创下成交历史新高。丽兹行市场研究中心统计，北京去年内入市、售价4万元/平方米以上的期房仅7月前十天成交了109套。
    点评：继刚需楼盘呈现旺销之后，豪宅销售也开始回暖，我们认为一方面是开发商清库存的需要，另一方面是被抑制的需求有释放的需求，短期来看房地产销售在未来两三个月内可能持续旺销，且新开工增速有望继续环比回升，但从珠海放松地产调控的政策被停止这一行为来看，中央和地方的博弈仍在继续，政策面短期内难再现较大力度的放松，未来新开工数据的环比好转将会对房地产市场形成新的支撑。

    中国动漫产业发展规划出炉鼓励各类资本投入
　文化部7月12日正式对外发布国家动漫产业发展规划，此为中国动漫产业首次进行单列规划；规划明确，“十二五”期间中国将着力打造5至10个知名国产动漫品牌和骨干动漫企业，同时完善动漫产业融资政策，鼓励各类资本投入动漫产业。根据上述《“十二五”时期国家动漫产业发展规划》，我国将从加大财政投入、保护知识产权、完善投融资政策、实行税收优惠、加强组织实施等5个方面加强对动漫产业发展的政策保障和体制机制保障，扩大中央财政扶持动漫产业发展专项资金规模；同时，引导社会资本以多种形式投资动漫产业，支持动漫企业上市融资。
    点评：动漫产业吸引各类资本投入，将促使行业更快的发展，国家从各种政策上支持该类产业的发展，但基于该行业需要更多的人才支撑，短期来看行业虽呈现快速发展，但是难以较大范围的形成集群效应。

    中国稀土采矿权将减至65个 准入门槛主营收入10亿
   《经济参考报》记者在日前国土部牵头召开的“九省（区）20市（州）稀土开发监管联动联席会议”上获悉，国土部、工信部、商务部等多个主管部门正在拟定针对稀土采矿权的新的“准入条件规定”。目前讨论稿已拟定完毕，将于近期以文件形式下发执行。为了保护环境和优化稀土资源开采，上述讨论稿中除了对矿山资源量和规模进行严格规定外，还将对申请采矿权的生产企业 设立主营业务收入必须超过10亿元的“高门槛”。这意味着除了生产和加工以外，作为稀土产业链源头的矿山开采环节开始逐步向大企业倾斜，一批不合规的中小 矿山和开采加工企业将被淘汰。
    点评：稀土资源为我国所稀有，加强行业采矿权的准入规定，我们认为将进一步提升行业的集中度，利于行业龙头企业。

    7月密歇根消费者信心指数初值72跌至7个月来最低
    汤森路透集团和密歇根大学联合发布的7月消费者信心报告显示，7月密歇根消费者信心指数的初值为72.0，低于6月73.2的终值，跌至七个月来最低点。7月的消费者预期指数初值从6月末的67.8降至64.8。消费者对1年期通胀率的预期从3.1%降至2.8%，对未来5-10年通胀率的预期维持在2.8%。
    点评：美国数据在好坏之间摇摆不定，消费者信心指数再创新低，说明美国经济仍需要较为漫长的复苏期，但总体而言，短期内海外对国内的负面影响较小。

    海通证券赣州营业部

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