07月11日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    昨日市场回顾

    昨日市场低开之后维持震荡，市场继续维持弱势格局。终盘，上证综指收报2164.44点，跌6.37点或0.29%；深证成指收报9476.74点，跌19.96点或0.21%，两市全天成交1112.10亿元。风格方面，上证50指数跌0.22%；深圳中小板综合指数跌0.93%；创业板指数跌1.21%。截止收盘，两市773只股票上涨，1795只股票下跌，除去ST股，8只股票涨停，23只股票跌停。

    后市研判

    昨日市场盘中一度创出本轮调整新低，但整体维持低位震荡，尤为值得注意的是，前期杀跌板块呈现缩量止跌，盘中公布贸易顺差数据整体弱于市场预期并未引起市场恐慌。我们维持本周是市场重要的时间窗口，继续关注陆续公布经济数据和中报业绩地雷冲击。

    经济数据方面，海关总署数据显示6月份当月我国进出口总值3286.9亿美元，同比增长9％。其中出口1802.1亿美元，增长11.3％；进口1484.8亿美元，增长6.3％；贸易顺差317.3亿美元，扩大42.9％，创出三年半新高点。进口数量下降远超过出口数量，一方面由于大宗商品进口下降，石油价格下降对进口额有影响。另一方面，主要在于国内需求不振，特别是投资速度下降，预计国内宏观经济不容乐观。
盘面上看，造船、生物制药、家电、房地产板块表现低迷，之前跌幅较大的石油石化、煤炭、水泥、钢铁、银行等板块止跌回稳，但走势较强的是文化传媒、农药化肥、电力等板块，市场整体依然维持防御性。我们认为，文化传媒长期受益国家政策积极扶持，国家禁止电视剧插播广告、下半年是各大制片公司推出大片的时间窗口等因素都可能成为刺激股价上行的动力，而从产业趋势上看，文化传媒成长的想象空间值得期待。农药化肥主要受益草甘膦价格上涨影响，持续性较弱；随着中报业绩逐步公布，电力股业绩分化可能会兑现，部分对煤价下行敏感度较低的火电上市公司或面临业绩难以兑现的压力，建议谨慎追高。

    技术面上，昨日市场收出低位十字星， 但量能萎缩明显，MACD指标进一步走弱，压制市场上行动力，KDJ指标继续向下，指数维持在5日、10日线之下运行，弱势格局依然非常明显。

    综上，考虑近几个交易日市场仍将陆续公布6月经济数据，而市场对低于预期的数据消化亦需要一定时间，我们认为市场仍将维持震荡。在成交量有效释放前建议，投资者仍然以控仓为主，谨慎操作。主动规避中报业绩较差和存在利空因素打压的板块，如钢铁、有色、家电、汽车等，轻仓投资者可逢低配置业绩较稳定的消费类防御性板块，如生物制药、旅游、软件等行业。

    要闻点评

    温家宝：当前重要的是促进投资的合理增长
    7月9日上午和10日上午，国务院总理温家宝先后主持召开两次经济形势座谈会，听取专家和企业负责人的意见和建议。温家宝表态，稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务。稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。
    点评： 当前经济放缓较为明显，应该实施积极的财政政策，当前要特别注意完善结构性减税，扩大营业税改增值税试点范围，减少流通环节税收和费用，减轻小微企业税负。加快推进重点领域和关键环节的改革，为经济社会发展注入新的动力。

    汽柴油价格首次三连降
    近日，国家发展改革委发出通知，决定自7月11日零时起将汽、柴油价格每吨分别降低420元和400元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0.31元和0.34元。这也是国内成品油市场历史上第一次首次价格三连降。
    点评： 此次国内成品油价格调整，主要是按照现行国内成品油价格形成机制，根据近期国际市场油价变化情况决定的。截止7月9日，国内油价挂钩的国际市场三种原油连续22个工作日移动平均价格下跌超过4%，达到国内成品油价格调整的边界条件。据此，国家决定及时下调国内成品油价格。

    中央财政按20%比例统筹各地农田水利建设资金
    财政部、水利部日前联合下发《关于中央财政统筹部分从土地出让收益中计提农田水利建设资金有关问题的通知》明确，从2012年1月1日起，中央财政按照20%比例统筹各地从土地出让收益中计提的农田水利建设资金，重点支持粮食主产区、中西部地区和革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区农田水利建设。
    点评： 目前全国半数以上的省份已实行农田水利建设资金省级统筹，个别地区的省级统筹比例较高，达到50%。如果中央和省级统筹比例过高，市县农田水利建设资金需求难以保障，将影响市县积极性，而中央统筹比例过低，则不利于有效化解土地出让收益和农田水利建设资金需求不匹配的矛盾。因此，综合考虑各方面因素，将中央统筹比例确定为20%。同时，规定中央和省级统筹比例累计不超过50%，超过50%的地区应相应下调省级统筹比例。

    公开市场逆回购昨再放500亿
    央行7月10日以利率招标方式开展了逆回购操作，交易量500亿元，期限7天，中标利率3.30%，较上周二大幅回落65个基点。
    点评： 统计显示，本周公开市场到期资金为负1000亿元，其中票据到期110亿元，正回购到期570亿元，逆回购到期1680亿元。如果本周央行不下调存准，可能将继续加大逆回购操作，以投放流动性。

    欧元区财长会就援助西班牙达成一致
    欧元集团主席容克于10日欧元区财长会后宣布，欧元集团已就规模为1000亿欧元的西班牙银行业救助方案细节达成协议，第一笔300亿欧元资金有望在7月底前拨付。此次财长会已批准临时性欧洲金融稳定工具(EFSF)在欧洲央行代理下干预债市，另外欧元区将于9月开始对永久性欧洲稳定机制(ESM)直接重组成员国银行业事宜进行技术性讨论。
    点评： 援助西班牙银行业贷款利率可能为3%至4%，援助条件将包括西班牙建立一个覆盖该国银行业的“坏账银行”，统一管理银行不良资产，还需将该国银行业核心资本充足率提高到9%，此举便于欧盟监督西班牙金融行业重组，短期有利于欧洲市场稳定。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）