07月09日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

上周市场回顾

    上周市场反复震荡，周五在央行年内二次降息消息的推动下，市场先抑后扬，两市股指均收高。但从周涨跌来看，上周两市股指产生分化，上证综指下跌，周跌幅为0.08%，深证成指则小幅收阳，周涨幅为2%。

    后市研判

    对股指后市走势，预计市场可能会在当前位置酝酿反弹，但反弹之路会比较震荡，投资者可适度参与反弹，同时需谨防股指反复和部分个股的中报业绩风险。

    我们预计市场在目前位置可能会出现反弹的理由是：
   （1）积极性政策的累积效应可能会带来经济数据三季度出现环比改善。今年以来经济增速的下滑幅度超出了政府预期，为了保增长，管理层推出了一系列的刺激政策，例如加大基建投资力度，重新启动一系列事关经济增长全局的重大在建、续建项目；对房地产调控政策进行微调，区分投机需求和刚需，对刚需给予政策上支持；央行连续两次下调准备金率，一个月内两次降息，同时第二次降息中中长期贷款利率下降幅度低于短期贷款，有利于增加银行发放中长期贷款的积极性。我们认为这些政策对经济的积极作用，会慢慢显现，可能会使经济在三季度出现改善，月度数据环比出现改善；
   （2）偏暖的政策氛围将继续维持，有利于市场人气聚集。经济的快速回落使得目前保增长态势严峻，今年又恰逢十八大召开，社会维稳意义重大，这使得政府继续出台积极性政策以拯救经济是大概率事件。同时，近期通胀的快速回落，也给政策进一步放松准备了条件。市场对政策的放松预期对市场人气活跃有比较重要的意义；
   （3）近期房地产市场销售的再次火爆，有可能会使目前还处在低迷状态的房地产新开工数据出现反弹。如果真出现这种情况，对股市将是一个比较大的利好因素。

    需要指出的是，股指虽然可能会反弹，但是反弹之路会比较震荡，因为：
   （1）中报业绩风险还需时间消化。中报披露正在渐次展开，但今年的中报业绩难以乐观，很多上市公司的业绩预测面临下掉风险，这会对其二级市场走势产生明显的负面影响，例如近期中报业绩低于预期的个股都出现了比较明显的杀跌走势；
   （2）本周将公布6月份和上半年的经济数据，可能难以靓丽。根据用电量和工业增加值数据倒推，最近几个月的GDP增速可能已经低于管理层7.5%的政策目标了；
   （3）非对称降息和利率市场化对银行股构成了利空，制约了这一权重板块的走势，也对股指上行形成了拖累；（4）全球经济和金融市场走势也会出现反复震荡。全球经济目前的复苏基础还相对比较薄弱，复苏之路还充满变数。例如美国6月份的非农新增就业人数低于预期，上周五晚道琼斯指数就出现了比较大的跌幅。这些会给A股市场带来负面影响。

    在操作上，我们建议投资者相对前期可以稍微积极一点，适度参与这波小反弹，同时通过精选个股规避中报风险。可以从两个角度挖掘投资机会，一是政策受益板块，即受益于刺激性政策行业内的优质公司，例如地产、保险、高铁、安防、装潢等；二是中报业绩相对比较好的板块，例如医药、男装、火电等。

    要闻点评 

    温家宝：经济运行呈现缓中趋稳态势
    我国经济运行总体上是平稳的。内需继续成为经济增长的主要拉动力，经济增速保持在年初确定的预期目标区间内。今年4月我们及时提出把稳增长放在更加重要的位置，加大了预调微调力度。当前，这些措施正在见到成效，经济运行呈现缓中趋稳态势。
    点评：当前，稳定投资是扩内需、稳增长的关键。要因势利导，更加注重“转方式、调结构”，把稳定投资与实施国家中长期发展规划结合起来，与积极稳妥推进城镇化结合起来，与保障和改善民生结合起来，与调整经济结构、淘汰落后产能结合起来，努力实现速度、结构和效益的统一，为更长时期、更高水平、更好质量的发展打下坚实基础。

    温家宝：决不能让房价反弹
    7日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在江苏省常州市调研时强调，目前房地产市场调控仍然处在关键时期，调控任务还很艰巨。要毫不动摇地继续推进房地产市场各项调控工作，促进房价合理回归，决不能让房价反弹，造成功亏一篑。
    点评：进一步做好调控工作，关键在于继续坚决抑制投机投资性需求，防止变相放松购房政策和防止不实信息炒作误导。一方面采取有效措施，积极引导和支持房地产企业调整产品结构，增加普通商品房供给，满足合理的自住性需求。另一方面，要继续稳步推进保障性安居工程建设，尽快形成有效供给。

    沪深交易所实施上市新规
    7月7日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布《上海证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所股票上市规则》，对原规则中的退市、停复牌等内容进行了修订。上述两个新规则自发布之日起施行。
    点评：本次修订主要有以下三大看点：加大退市力度，建立配套机制；3大退市指标不追溯旧数据；取消意义不大的例行停牌。我们认为这将完善退市标，并准形成市场化多元化退市指标体系

    上半年纺织业态势下滑 国内外棉差价过大是主因
    据7月6日工业和信息化部发布的数据，1－5月，全国规模以上纺织企业累计实现工业总产值21449亿元，同比增长11．8%，增速较上年同期下降18．3个百分点。在宏观经济整体处于下行态势的背景下，纺织行业亦受到冲击。
    点评：国内外市场需求增长趋缓、国际市场竞争加剧及企业融资成本居高不下成为影响纺织业运行的主要问题。另外，目前国内外棉价差约为4500元／吨左右。持续加大的国内外棉价差，严重削弱了我国纺织工业的国际竞争力。预计对市场的冲击仍将延续。

    意大利推出260亿欧元紧缩新政
    据彭博社报道，意大利总理办公室6日发布公告称，意大利政府批准了在未来3年内削减260亿欧元支出的最新紧缩计划。为减轻民众对财政紧缩政策的不满，意大利政府还决定将增值税率由21%提高至23%的政策实施时间至少推迟一年。
    点评：根据最新紧缩政策，意大利计划在2012年、2013年和2014年三年中分别削减45亿欧元、100亿欧元和115亿欧元支出。目前意大利经济深陷衰退，意大利政府预计，今年该国经济将收缩1.2%，而意大利工业联合会则预计，意大利经济今年下滑幅度将达2.4%。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）