07月06日：市场周评（中信建投证券赣州营业部）

关注降息后的反弹力度

    上周市场在2250一线如期出现反弹压力，周一延续之前的惯性，数次冲击2230一线未果后回落，之后几天市场并没有再次发力上攻，而是在5日线和2250构造的区间内小幅盘整。周四晚间央行意外再次宣布降息，刺激了一定的人气，导致周五再次出现反弹，和之前的反弹相比，成交量有所放大。

    消息面上，中国物流与采购联合会公布的6月份中国制造业PMI，比上月回落了0.2个百分点，仍在经济扩张与收缩的临界点50%之上。结合历史数据来看，6月数据的回落具有一定的季节性，每年6月份往往都会有所回落，今年回落幅度实际上为历年中最低，显示经济趋稳的基础正在形成。此结果好于市场此前回落至临界点之下的预期。

    中报业绩方面，统计数据显示，截至7月2日，共有882家公司公布了2012年中期业绩预告，近六成预增。各个行业的中期业绩出现分化，以食品饮料为首的消费类行业表现亮丽，房地产、建筑建材、机械设备、化工等行业的上半年业绩表现则不如人意。

    资金方面，国务院总理温家宝4日主持召开国务院常务会议，并听取全国社会保障资金审计情况汇报。从审计情况看，2011年18项社会保障资金年末累计结余3.11万亿元，此数据有力的回应了社保资金巨大缺口问题，对国内市场构成长期利好。

    上周最有影响力的消息当属央行5日晚间降息之举。此次降息，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。央行二度降息，规定一年期定存基准为3.0%，1.1倍原则不变，也就是3.3%。因此，降息会使大多数银行随之将同期存款利率调整为3.3%，而这也是现阶段一年期人民币定存的最高幅度。

    此次降息距上次降息不到一个月，这种频率的降息操作在历史上并不多见，一个原因是CPI回落趋势超乎市场预期，按目前趋势七月份CPI有望回落到2%以下，为宏观政策放松提供了空间。另外，经济增长持续回落也促使包括降息在内的新的适度放松政策出台。持续降低的贷款利率有利于激发贷款需求和降低企业融资成本。近期主要经济体，无论是发达经济体还是发展中经济体，其经济增长均程度不同地弱于预期，这种同步走弱促使各国央行的政策基调重新转向宽松，中国央行今天的降息操作可以说是在这一全球大背景下推出的。

    但是需要注意的是，利率政策是一种相对绵软的政策，需在更长时间内才能发挥作用，只要未来能够将浮动区间用足，已无继续调整的必要。此次降息后，未来继续降息的概率可能不会太大。

    外围方面，欧洲央行如期下调利率25个基点，且英国央行加大资金投放力度，但欧洲央行宣称并没有新措施支持意西债务，导致意西债券收益率再度大幅回升。7月6日晚间，美国政府发布的6月就业报告显示，美国雇主的雇佣步伐依然缓慢，非农就业环比仅增8万，低于市场普遍预期。QE3预期再度升温，而奥巴马11月大选连任的可能性被进一步削弱。

    回到国内市场，从上周五的市场反应来看，降息后地产再次成为市场关注焦点。即便在早盘沪市受制于银行股走低而迭创新低之时，地产股仍顽强上涨，最终申万房地产指数大涨3.38%，位居当日申万一级行业指数涨幅榜亚军之列。相对而言，金融股则表现滞后。由此可见未来市场结构性分化的过程仍将继续。技术指标方面，沪市日K线MACD指标即将金叉，而深成指已出现红柱，显示后市仍有一定上攻动能。由于本周将进入经济数据的密集发布区，市场在此能否继续上攻，其力度则需要根据经济数据的好坏进行判断，我们虽然认为在此出现继续反弹的概率较大，但仍不建议投资者重仓操作，在市场没有全面走好之前，反弹仍是减仓良机。（杨德源）

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）