周俊生：沪深证交所没必要为IPO争

    “很显然，如果上证所能够开出中小微企业上市的口子，它无疑将对目前的IPO圈钱潮形成火上浇油的作用，对已经重压在身的市场来说，有百害而无一利。”

    在数次试图建立国际板引入全球上市资源没有希望的背景下，上海证交所正面临上市资源枯竭的现实问题。日前有报道称，在与深圳证交所的竞争中，上海证交所已经远远落后。这一说法似乎有数据为证，据四大会计师事务所之一安永最新公布的统计，今年上半年深交所共有88宗IPO，筹资490亿元，上证所则共有16宗IPO，筹资240亿元。

    如果看一看去年的情况，两家证交所的差别更是一目了然。普华永道对2011年的统计数据表明，去年两家交易所的IPO共282宗，上海证交所只占有其中的39宗，而深圳证交所的中小板和创业板市场则分别完成了115宗和128宗IPO。2011年的深交所因此成为全球最活跃IPO市场，相比之下，上海证交所则黯然失色。

    因此，上海证交所近年来不仅对国际市场的推出表现得十分积极，而且对中小微企业在上证所上市表现出了浓厚的兴趣。日前，上证所召开民营企业公司治理暨中小微企业服务工程座谈会，上证所总经理张育军在会上透露，交易所已制定了《中小微企业服务工程纲要》，准备为中小微企业提供技术、制度、管理咨询、人员培训等多方面的服务，搭建上市公司与中小微企业的沟通平台。上海证交所虽然没有中小板和创业板，但也希望通过制度建设将中小微企业引入上证所，以此来与深交所展开竞争，摆脱目前的落后局面。

    其实，沪深两家交易所之间出现的这种差别，并不完全是由于两家交易的服务工作有高下之别，更重要的是它们的职能已由证监会作了明确的划分。上海证交所主要吸收大型国有企业上市，而深圳证交所则主要吸收中小企业上市。在这种分工确定以后的最初几年，由于中小板、创业板都未建立起来，中国企业的上市曾经一边倒地集中于上证所，深圳证交所出现过连续几年“零上市”的情况，几乎已经边缘化。但是，在中小板、创业板先后建立以后，由于我国资本市场管理的政策偏向于推动中小企业上市，深交所的风头很快盖过了上证所，特别是由于最近几年的股市行情一直比较低迷，投资者惧怕大盘股上市，因此主管部门对大型企业上市表现得十分谨慎，上证所在推动企业上市方面落后于深交所是必然的。

    在中国资本市场发展的初期，沪深两家交易所之间确实有过为争夺市场资源而展开的激烈竞争，这种竞争对股市行情也起到了重要的推动作用。但是，在上个世纪末，由于这种竞争产生了一系列问题，两家交易所从原来属于地方政府领导转制为由证监会直接领导，竞争便渐渐地消失了，交易所也逐渐产生了行政色彩。在这种体制之下，两家交易所的目标是共同的，它们之间已经没有展开市场竞争的条件。现在，上海证交所对上市企业过少产生了焦虑，因此而产生了希望开出吸收中小微企业上市口子的想法，但上证所首先要做的是与它的上司证监会进行游说，而一旦这种游说获得成功，对于中国资本市场来说，并不是好消息。目前，我国资本市场尽管行情低迷，但IPO却借助政策支持展开得很顺利。很显然，如果上证所能够开出中小微企业上市的口子，它无疑将对目前的IPO圈钱潮形成火上浇油的作用，对已经重压在身的市场来说，有百害而无一利。

    一般来说，市场竞争有利于市场进步，但是对于沪深两家交易所来说，这个规律却不一定有效。这是因为，两家交易所在证监会领导之下，它们自身已经不再接受证监会的监管，那么，当它们就中小企业上市展开激烈竞争的时候，必然会迁就企业的要求，对不符合条件的企业网开一面，并且利用其与证监会的上下级关系抵制市场对其的监管，从而产生大量问题公司。这种行政化与市场化混杂的竞争，只能给市场制造混乱。因此，上海证交所还是应该静下心来把目前证监会安排的工作做得好一些。如果真有心与深交所进行竞争，那么应该首先从目前的体制中挣脱出来，把自己当作市场的一员，在接受证监会监管的同时接受市场的考验，但是，上证所有这样的勇气吗？