新一轮资产证券化产品推介 国开行发行102亿元

　　即将开闸的第二批资产证券化试点，引来市场广泛关注。记者从相关渠道获悉，作为国开行发起的2012年第一期信贷资产支持证券的牵头主承销商，国开证券日前向市场机构推介了该资产证券化产品。这意味着新一轮资产证券化试点已经悄然推进。

　　提供给机构的发行说明书中披露，本期资产支持证券（简称“证券”）的发行总额为101.9485亿元，由中信信托担任发行人和受托机构，到期日为2018年1月26日。

　　产品分为A级、B级和次级

　　根据《信托合同》规定，国家开发银行作为发起机构以部分信贷资产作为信托财产委托给受托人，以中信信托有限责任公司为受托人，设立一个专项信托。中信信托向投资人发行本期证券，并以信托财产产生的现金为限支付本期证券的本息及其他收益。

　　本期证券发行总量101.95亿元，分为A级资产支持证券（包括：A-1级资产支持证券、A-2级资产支持证券、A-3级资产支持证券和A-4级资产支持证券）、B级资产支持证券和次级档资产支持证券。

　　其中，优先A档和优先B档证券采用簿记建档方式发行，次级档证券采用定向方式发行。优先档证券在银行间债券市场上市交易，次级档证券在认购人之间通过协议进行转让。

　　值得注意的是，作为本期证券的发行人，中信信托在这方面经验丰富，其曾受托并发行国内第一单MBS“建元2005-1个人住房抵押贷款证券化信托”、“招元2008年第一期信贷资产证券化信托”（已全部偿付完毕）两单信贷资产证券化产品。

　　资产池行业集中度较高

　　据悉，本期证券的资产池涉及45名借款人向发起机构借用的54笔贷款，全部信贷资产均为正常类贷款。其中，大部分借款人为信用等级较高的国有大型企业。

　　发行材料显示，该期证券资产池的行业集中度很高。电力、热力生产和供应业以及铁路运输业这两个行业的入池金额占全部资金池的半数以上，其中前者的入池金额占比高达31.43%，铁路运输业占比达20.10%。

　　中债资信指出，该期证券的基础资产行业集中度高，金额占比超过10%的三个行业的未偿本金金额占入池贷款总额的70.08%。同时，借款人集中度较高，前五大借款人未偿本金金额占比超过30%，存在一定的集中度风险。

　　但是结合借款人的信息，中债资信指出，占比高的行业信用品质较高，所涉及贷款集中违约风险较低。借款人所属地区分布较为分散，有效缓解了地区经济环境恶化对资产池信用风险带来的不利影响。

　　双评级公司均授高评级

　　与以往试点不同，今年展开的新一批信贷资产证券化试点采用的是双评级机制。国开行该期证券由中诚信国际以及中债资信评估两家评级公司给其评级。其中，中诚信国际分别授予“国家开发银行股份有限公司2012 年第一期信贷资产证券化信托”项下优先A-1 档、优先A-2 档、优先A-3 档、优先A-4 档、优先B 档资产支持证券的预定评级为AAA、AAA、AAA、AAA、AA。

　　中债资信也认为，该期交易基础资产信用质量较好，优先/次级的内部信用增级措施为优先级证券提供了较好的信用支撑，相关参与机构尽职能力很强，法律风险很低。

　　结合评级模型的测算结果，中债资信确定该期证券的评级结果为：优先A-1档、优先A-2档、优先A-3档、优先A-4档资产支持证券的信用等级为AAA，优先B档资产支持证券的信用等级为AA-，次级档资产支持证券未予评级。