单日逆回购创年内新高 降准进入倒计时

    昨日公开市场分别进行了380亿元7天期和1050亿元14天期逆回购   

    央行昨日以利率招标方式开展了逆回购操作，分别为380亿元7天期中标利率3.95%，以及1050亿元14天期中标利率4.10%，较上期下降5个基点。这一规模创下了今年1月19日以来单日逆回购投放量的新高。受访人士称，随着逆回购放量、6月份及上半年经济金融数据的明朗，央行年内第三次降准也进入了倒计时，否则，市场流动性难以满足稳增长的需求。

    “上周四14天逆回购中标利率较上周二下降5个基点，昨日进行的逆回购又比上周四下降5个基点，14天逆回购中标利率逐级下降，再次表明了央行引导市场利率平稳下行的态度。”一家国有商业银行的交易员称，在央行逆回购利率下行的引导下，货币市场资金情况有所缓解，Shibor除1周利率微涨外，其余均下挫，隔夜利率下降高达36.17个基点。

    该交易员称，从本质上来说，无论是逆回购还是正回购，是一个零和博弈，即投放出去多少就要收回来多少，回收多少就要投放多少，只不过是在时间上可以进行调节。从这个角度来说，公开市场操作不会对流动性构成实质性影响。因此，考虑到7月中上旬流动性所承受的压力，如准备金补缴、大型银行分红、财政存款季节性增加、公开市场到期量缩减等因素，央行仍有必要通过降准来为流动性解压。

    纵观整个7、8月，资金压力将贯穿始终。首先，这两个月的公开市场到期资金量低。其次，7月下旬开始央企分红派息将导致财政存款集中上缴，而外汇占款增长将继续在低位徘徊。这使得市场对7月份降准的预期依然非常强烈。

    本周公开市场到期资金370亿元，较上周到期大幅减少近半。而昨日再进行1430亿元逆回购，本周已实现资金“五连投”。央行此前已连续4周实现净投放且规模逐渐放大，其中上周实现资金净投放1970亿元。

    “央行流动性管理工具的使用是逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率，现在正回购和央票均已暂停，那么逆回购之后就将是存款准备金率，如此才能实现流动性的优化管理。”上述交易员称，央行降准已进入倒计时。