06月29日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    昨日市场回顾

    昨日市场尾盘跳水。终盘，上证综指收报2195.84点，跌0.95%；深证成指收报9383.27点，跌0.35%，两市全天成交1053亿元，成交量较上一交易日略有放大。风格方面，上证50指数跌0.81%；深圳中小板综合指数跌1.03%；创业板指数跌1.08%。截止收盘，两市427只股票上涨，1819只股票下跌，除去ST股，11只股票涨停，4只股票跌停。

    后市研判

    昨日市场在大部分时间表现萎靡的情况下，尾盘放量下跌，跌破2200点。估值没有安全边际的板块大幅杀跌，大量个股创出新低。

    消息面上，《珠三角金融改革创新综合试验区总体方案》已于日前获批，近期将公布，其政策力度超过温州。涉及城市金融改革创新综合试验、农村金融改革创新综合试验、城乡统筹发展金融改革创新综合试验等方面。央行昨日再度在公开市场上开展了人民币300亿元14天逆回购操作。这意味着央行连续第四周净投放资金，缓解持续紧张流动性的政策意图明显。

    板块上看，保险板块整体涨幅0.73%，成为表现最好的板块，源自多部门正加紧拟定针对企业年金和商业养老保险的税收优惠政策，可能采取税收递延型方案，投保人税负将显著减轻，会激励公众更多参与企业年金和购买商业养老保险。医药板块再次逆势上扬，防御性再次显现，医药行业目前相对安全。

    我们认为，央行再度公开市场逆回购等动作反应政策仍在支持经济，政策累积效应终将会在经济数据上显现，但短期看，市场下跌动能惯性较大，跌破2200点后，技术面缺乏支撑点位，市场仍有下行动力，中小板创业板估值也还不低，正处在下跌中继。建议继续保持谨慎。

    要闻点评

    央行罕见一周两次逆回购市场预计降准窗口取决于宏观数据

   《东方早报》6月29日报道，本周央行罕见的两次逆回购将在7月10日和13日到期，正好临近6月和二季度经济数据集中公布的时间，这令市场关于存款准备金率下降的预期进一步升温。市场人士认为，7月上中旬市场流动性仍会紧张，预计7月10日左右二季度数据发布时将是存款准备金率下调的敏感窗口。继6月26日进行950亿元逆回购操作，央行6月28日再次进行300亿元的逆回购操作，向市场释放流动性。

    点评：6月PMI进一步走低，CPI和PPI双双显著下降几成定局，央行于7月再次降低存款准备金率将成为大概率事件。

    欧元区6月经济景气指数创2年半来新低

    欧盟委员会(European Commission)周四(6月28日)公布数据显示，欧元区6月经济景气指数，下降0.6，至89.9，预期为89.5，创出2009年年底以来最低水平，其也为连续第三个月录得降幅。数据显示，欧元区6月企业景气指数下降0.15，至-0.94，逊于-0.89的预期；其中6月服务业景气指数为-7.4，预期为-6.0；工业景气指数为-12.7，预期为-12.0；欧元区6月消费者信心指数终值为-19.8。

    点评：欧盟经济可能不断恶化，救助行动可能给投资者提供信心，但经济的下探将是确定性事件。

    工信部：企业从事稀土产品生产需获得计划指标

    工信部6月28日发文称，企业未获得计划指标，不得从事稀土矿产品和稀土冶炼分离产品的生产。工信部表示，拟申请计划的稀土冶炼分离企业需符合行业规划、产业政策和行业准入条件；应取得环境影响评价批复文件，污染物排放达到国家相关标准要求。工信部此次规定，稀土指令性生产计划管理的稀土产品，包括稀土矿山和冶炼分离企业生产、销售的稀土矿产品和冶炼分离产品，以及利用国外进口的稀土矿产品和从稀土废旧物品中提取生产的稀土产品。

    点评：作为重要的战略性稀缺资源，稀土是中国对外关系中的重要筹码，国家将继续深化对稀土的控制力度。

    券商经纪业务增长遇瓶颈上半年佣金收入降近三成

   《证券时报》报道，多位证券业分析师认为，证券公司经纪业务收入增长目前遇到了瓶颈，今后收入增长要依靠两融、期货中间介绍业务、约定式回购等创新业务，这也是大中型券商今年努力的方向。Wind资讯统计数据显示，截至6月28日，沪深股市今年以来AB股累计成交额约17.2万亿元，较去年上半年减少30.1%。若以万分之八的佣金费率粗略测算，券商今年以来股票佣金收入仅约275.2亿元，较去年同期下降约三成。

    点评：大盘跌破2200点，市场大环境持续低迷，缺乏赚钱效应，真正活跃的交易账户在减少，因此证券公司经纪业务下滑在所难免。证券行业对经纪业务的认识不应只停留在经纪业务直接贡献上，而更应重视其积累、服务客户的作用，为券商的创新业务带来客户基础。客户资源庞大的券商将在创新游戏规则下获得更多的制度红利。

    恒生银行：料二季度中国经济增长放缓至7.8%

    中国香港恒生银行6月28日发布报告称，由于出口需求依旧疲软且政府继续实施房地产调控政策，预计二季度中国经济增长将放缓至7.8%，且通胀将进一步回落。鉴于中国可能采取更多措施振兴经济，下半年经济增长有望回升，维持全年8.3%的经济增长预期。由于生产物价跌势加剧，未来通胀或进一步回落，估计6月份通胀或降至大约2.5%,而全年平均通胀预测为3.0%。随着中央政府推出刺激经济措施，相比前一个月，5月份中国经济表现有所改善，而外贸数据优于市场预期则降低了经济“硬着陆”忧虑。

    点评：这是外行对我国经济的一份滞后报告，股市的运行是投资者对经济的动态反应，因经济数据连续下滑，目前投资者更加担心经济见底遥遥无期。

    上半年北京土地出让金创近5年来新低

    6月26日，北京出让5宗工业地块，上半年的土地出让已基本结束。上半年，北京土地出让金为144.88亿元，同比下降55.9%，创近5年来新低。在北京上半年的土地出让金中，住宅用地成交金额为75.28亿元，同比下降37%；商业和办公用地为50.92亿元，同比下降69%；工业用地为18.69亿元，同比下降53%。全国20个重点城市上半年的土地市场共计成交了2067宗，累计土地出让金为2274亿元，为去年的25.8%，同比下降39.6%。

    点评：虽有部分地产商重启拿地，但今年整体土地市场十分低迷。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）