06月28日：视点（中信建投证券赣州营业部）

补缺性反弹有望延续

    • 市场结论：美元震荡走高，贵金属小幅震荡，基本金属、农产品涨跌不一，原油继续反弹，外围影响多；A股关注5日线压力。

    • 技术测市：两市成交额继续萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额维持在400亿元水平，成交量低于5日均量和10日均量，股指在2200整数支撑位震荡时成交量继续萎缩，下跌动能稍有缓解，但抵抗性的反弹没有放量，恐高度有限。大形态的月线走势仍是关注2478和2132；后续月线形态走势存两种可能：一是这轮调整直接跌破2132，延续始自6124的下跌，其性质类似04年4月开始的赶底性下跌，其后的反弹是一个月线级别的大反弹，这种走势的反弹前景最大但赶底时的破坏力极大；二是这轮下跌在2132-2242间止跌，则后续的反弹级别类似于2010年下半年的反弹，但这个较大反弹之后仍有跌破2132的下跌走势。第二种走势的内涵意义仍是针对周线布林张口极端收缩后的通道内大幅震荡，并不是周线级别走势方向选择。单从技术上说，当前最需提防的是周线级别的战略性方向选择，也就是第一种走势，这种走势如果在2240区域附近的震荡失败而向下，仍会有结构性崩溃，个股风险极大。而在周线级别的方向选择之前，在周线布林通道内部的震荡都只是相对较小级别的走势，即使是第二种走势其反弹空间较大，但也只具有较强的战术性波段操作意义。沪指昨日在攻击半小时布林中轨时失利，今日不管是否出现针对2204的新低，在跌破周线和日线的布林下轨以及144月线这一股指长期生命线后，股指有望在超短线出现极度超跌后进行抵抗型震荡并构建小级别箱体，但如成交量不能有效放大，补缺性反弹的高点暂定于2253附近。综合分析大级别走势，股指虽已跌破前低但仍未进行战略意义上的方向选择，在当前区域的震荡态势将决定这个战略选择的方向，操作上可逢急跌控制仓位低吸进行尝试性建仓。中短期走势方面，半小时级别的下跌段仍未完成，这意味着新的下跌段在短期回抽后仍有下跌破2204的可能，但如出现新低将是较好的低吸机会。5分钟级别走势出现确认跌破2309的回抽性震荡，昨日后市开始的下跌段构成较好的低吸机会。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线继续探低。日线RSI略跌至30，临近超跌区域。超短期走势方面，可关注2225附近和5日均线的超短线压力，如能突破则短期补缺性反弹开启。操作上可回补昨日高抛筹码，空仓者可逢低进行尝试性建仓。半小时走势继续关注布林中轨的压力，一般来说中轨不会构成这种回抽性反弹的终极压力，强压力在上轨附近；5分钟级别走势在2220附近的震荡有望构建成功跌破2300以来的第一个箱体，关注成交量变化，若在回补缺口时震荡出新的箱体应予警觉。逆向思考方面，希腊将反复考量欧债，意、西恶化成定局，德国渐成焦点；国内稳增长已明确但对政策的乐观预期将逐步修正，致行情大幅震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将继续恶化；银行股小方向选择将引领指数；券商股、地产股回落后仍有反弹；煤炭股、有色股有指标修复性反弹；商业股、电子信息股反复后有反弹；医药股再度强势。美元指数震荡走高，基本金属、农产品涨跌不一，贵金属小幅震荡，原油反弹上80。

    • 基本面分析：国务院日前转批人保部等6部门制定的《社会保障"十二五"规划纲要》。《纲要》提出，"十二五"要大力推进社会保障制度建设，基本解决制度缺失问题，明确下一步要"完善基金监管政策法规，积极稳妥推进基本养老保险基金投资运营，进一步规范企业年金、职业年金市场化运营"；同时"扩大全国社会保障基金规模，充实国家战略储备"。对社保资金参与投资的明确，可能成为市场短期的强心针。但有两点要注意，一是刚要只具有方向性意义，短期内难以推动资金实质性参与投资，其短期作用更多体现在刺激市场信心；二是当前的市场靡靡不振，最主要的在于市场本身重融资轻投资的导向以及在上市公司盈利下降趋势下估值对外围资金吸引力不大，在新股高价发行造富大小非未有有效解决前，忽悠百姓的养命钱入市，其动机多少令人怀疑。针对媒体近日关于"上海住房限售政策收紧，停止非沪籍居民家庭补缴社保购房"、"单身外地人士首套购房受限"的报道，上海市住房保障和房屋管理局27日回应，上海严格执行住房限售政策没有变化。在仔细体味了上海市此前的限购政策后，实际上媒体的报道基本准确。但作为一个地方性行业管理机构，对一个需要严肃和清晰回答的问题如此太极，这确实反映了房地产绑架程度之深（此前新华日报的结论）。外围方面，美经济数据继续向好，美5月NAR季调后成屋签约销售指数月率上升5.9%，其扩张幅度远高于预期升幅的1.0%；经季节调整后，美国5月耐用品订单月率上升1.1%，订单总额达2171.5亿美元；而市场预期为上升0.4%。在部分数据向好后，市场将更为关注非农就业数据，有就业的复苏才是真正的复苏。欧盟峰会仍是市场短期焦点，在德国强烈反对欧元债券的立场升级后，欧债救助政策极可能在短期聚焦于银行业联盟，如果德国在更灵活地动用欧元区救助基金帮助银行业方面作出让步，银行业联盟更容易达成；而财政联盟由于牵涉到国家主权问题将旷日持久，只能是中长期努力目标。

    中信建投证券赣州营业部

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