尹中立：如何看待我国股市与经济增长之间的背离

    股市是经济的晴雨表，这是经济学和金融学的“公理”。所谓“公理”，是大家的一致看法，并且，可以通过这个“公理”来推导出其他的结论。但用这个结论来分析中国的股市和经济却出了问题：2011年的中国经济及政府财政收入的增长速度都是雄冠全球，但股市跌幅却“熊霸全球”，2011年的经济增长速度为9.2%，在所有国家中名列前茅，但股市却表现很差，不仅比“灾难深重”的美国股市差，而且比岌岌可危的欧元区核心国家的股市表现还差。

　　有人说，股市与经济之间的关系就像“狗”与“主人”的关系一样，“主人”沿着一条直线前进，而“狗”却来回折腾，结果是“主人”走了一公里的路，而“狗”却走了三四公里，但他们一定同时到达终点。因此，以1年时间作为考察区间可能太短，将分析和考察的时间区间拉长，股市与经济增长之间正相关关系就显著了。我们以过去10年为区间考察，结果同样另人难以接受。中国经济在过去10年里，平均增长超过9%，遥遥领先全球所有国家，但股市却“原地踏步”——十年零增长。期间，同属于金砖四国的其他三个国家的股市涨幅都在200%以上。

　　股市是经济的晴雨表这一“公理”在中国为何失灵？对该问题的回答，不仅涉及到理论上的自圆其说的问题，而且关系到投资者对股市未来的判断，尤其是关系到长线投资者（如养老基金入市）的决策。

　　出现上述自相矛盾的现象，背后有很多值得我们研究的问题：我们的GDP与其他国家的GDP有什么不同？我们的股市与外国成熟的股市有什么不同？