05月20日：中信建投市场周评（中信建投证券赣州营业部）

希腊问题制约市场上行空间

    5月11日沪市再次击穿2400整数关口，但后市并没有出现强力的反弹，而是继续震荡走低。在上周，空方主导市场格局的态势未出现明显变化，多方力量不足，由此导致周五上证综指收盘击穿2350点一线。

    消息面上，上周利好利空均有所体现。5月12日晚间，央行宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。由于11日公布的进出口、工业增加值、投资、货币信贷等数据表明经济增长态势不容乐观，央行在此时点下调存准率首先是对当前经济明显下行的及时反应。其次，央行此举意在向市场释放流动性，增强经济运行活力，对提振投资者信心也是一大利好。同时对A股市场较为紧张的资金面形成一定支撑，有利于进一步提升股市、债市等金融市场的活跃度。

    其次，证监会在近期对QFII申请限制放宽，主要集中在三大方面：允许同一集团多家机构申请QFII资格；允许已发行结构性产品的QFII增加投资额度；放宽对QFII投资比例的限制。由于看好A股市场，多家QFII申请增加投资额度，单个QFII10亿美元额度上限或提高。以挪威中央银行、阿布达比投资局、加拿大年金计划等为代表的QFII近期表示，现有投资额度不能满足需求，正在向外汇局申请增加额度。QFII的持续加仓，也在某种程度上提高了市场运行的下轨位置。

    此外，国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，安排22亿元支持推广节能灯和LED灯，安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车，安排16亿元支持推广高效电机，以扩大内需，推动节能减排。

    虽然消息面上利好不断，但由于希腊有可能退出欧元区的影响，使得欧美股市近期连续下挫，国际原油价格也出现调整，这也导致了国内股市难以维持一枝独秀的态势。惠誉公司17日宣布，由于希腊退出欧元区的风险加大，该机构决定将希腊长期本外币债券评级从B-级下调至CCC级，短期外币债券的评级从B级下调至C级。其后穆迪宣布下调16家西班牙银行的评级；国际货币基金组织暂停与希腊合作以及欧洲央行对希腊部分银行断粮。欧洲危机仍在持续延伸。

    回到国内市场，由于欧债危机仍然在演化过程中，市场对此事件的反应也在不断变化，短期而言，就此见底的可能性不是很大。但同时也要看清，无论希腊最终是否会推出欧元区，只要此事件告一段落，市场重回上升通道也是情理之中。换言之目前内外市场的下跌，均是对此事件各种负面的可能性的综合反映，希腊问题虽在短期制约了市场反弹的空间，但难以成为新一轮暴跌的始作俑者，由此国内股市在2300点附近有望获得企稳。需要注意的是，因前期已被击穿，2300点故不是技术上的支撑位，但考虑到管理层的态度，2300作为政策底线的意味还是很明确的。在2300以下管理层将加大力度，持续推出各类利好资本市场长期发展的政策，市场的制度性改革和长线资金的介入，将使得2300下方的机会远大于风险。目前局面仍处动荡时期，操作上可继续观望，不妨待市场企稳后再介入，坚持波段操作。

中信建投证券赣州文清路证券营业部    杨德源

    中信建投证券赣州营业部
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