04月10日：视点（中信建投证券赣州营业部）

再临方向选择

    • 市场结论：美元小幅震荡，贵金属金涨银跌，农产品涨跌不一，原油回落，外围影响空；A股今日将有小方向选择，应警惕跌破5日线后的急杀跌。

    • 技术测市：两市成交额继续萎缩，股指缩量下跌，沪市成交额降至500亿元量级，成交量低于5日均量，成交量持续下滑，恐致股指再度探底。大形态方面，股指跌破原始上升趋势线（本周在2346附近）后，表明日线级别股指的探底过程仍未结束，股指相继失守半年线和55日线等中长期生命线，大形态已重归弱势；今日股指的小级别方向选择如向下，将确认回抽性反弹终结，重新进入探底运行模式，在降低仓位后，可耐心等待新的反弹信号。均线方面，股指跌破55日线之后出现的技术性回抽今日面临重要抉择，5日均线成为超短期走势的重要参考，由于小级别走势面临方向选择，5日线支撑的有效性今日将有定论。中短期走势结构上，支撑年后大反弹的半小时级别走势类型的内在结构已明确：极大概率支撑年初大反弹的走势只是一个半小时级别围绕2319-2324的大箱体震荡，而这个箱体震荡已出现8个半小时线段，理论上回抽性反弹所对应的半小时上升段结束后，围绕箱体的震荡走势即可彻底终结，也意味着股指将再度探底；而从半小时级别的走势形态看，如今日方向选择向下，则极大概率这个半小时回抽段已结束，远远没有达到关键位置2389，要警惕出现新一轮探底杀跌。5分钟级别走势始自2476的下跌当前的主要任务仍是在2240-2300之间构建出第一个箱体，今日若选择向下，则第一个箱体的位置极有可能在2240附近形成，虽说第一个箱体的具体位置无碍大的走势结构形态，但若第一个箱体位置过低，则下一次超跌反弹的启动位置将被大幅度压低。指标方面，日线MACD绿柱再度伸长，黄白线继续下探，指标恐在较大幅度跌破零轴方能现回抽，这对应下一个有较好操作价值的反弹。日线RSI回落至38.5，临近压力区时回落，离极致超卖区尚有距离。整体分析，股指的回抽性反弹面临方向选择，技术信号不乐观，在半小时等级别的指标超卖修复后，仍将有再度探底；减仓后可等待真正有操作价值的反弹，需待正在运行的这个5分钟下跌走势结束。半小时走势布林张口有收缩迹象，在跌破其中轨后，可关注其下轨的支撑，一般来说支撑力度不强；股指的短期方向选择来自于15分钟布林张口的收缩要求，布林下轨对应5日线的支撑；5分钟走势有望在此区域构建始自2476下跌以来的第一个箱体，但股指方向选择后的快速运动恐将使箱体位置在2240附近的低位。1分钟走势支撑回抽性反弹的双箱体上涨走势在高位出现级别扩张，若不能站稳2292这个位置，股指恐将再度出现快速探底走势。逆向思考方面，欧债危机正在酝酿新的演变；国内经济增速永久性回落对盈利影响开始显现；基金仓位成为股指后期反弹压力。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将进一步恶化；银行股的小方向选择将决定大盘短期方向，券商股下跌压力大，地产股下跌压力仍大，煤炭、有色仍有下跌，商业股、医药、电子信息恐将开始新一轮下跌。美元小幅震荡后恐有新一轮冲高，伦金休市，农产品涨跌不一，原油继续回落。

    • 基本面分析：国家统计局昨日发布3月份两项关键宏观经济数据，3月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.6%；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降0.3%，为2009年12月以来首次负增长。CPI升幅超出普遍预期，主要涨升动力来自食品价格的上涨。数据给市场带来两大压力：一是虽然统计数据所体现的物价压力远低于实际生活感受，但食品等生活必需品的价格上涨压力仍然较大，通胀压力并未有消除迹象；二是CPI与PPI走势的背离恐警示了较高的滞涨风险，换句话说，国内经济仍具有较大的硬着陆风险。笔者再次提醒投资者，一个M2/GDP值接近2、近十年来月度M2同比增速鲜见低于14%的经济体，其所累积的巨量存量货币蕴含了推升通胀的超级能量，如仍幻想如前般依靠超发货币解决经济结构问题，是会导致严重的危及社会、政权稳定局面的，全面放松只是幻想。一季报披露今日将开始，由于规模以上工业企业盈利同比增速在前两个月已出现显著负增长，上市公司一季度业绩压力巨大，要警惕季报披露期间的业绩地雷。在此我们再重温一次笔者此前已重复N次的分析：根据经验统计数据，国内经济增速每下滑一个百分点，将导致上市公司EPS下滑10%，此前20年GDP平均10%的增长对应上市公司盈利同比增速在25%左右，则GDP增速回落至7.5就将导致上市公司盈利同比增速回落至0，赖以支撑国内A股估值显著高于外围市场的因素将不复存在；所以，现在A股估值便宜的假象只是相对于以前过度投资炒作的便宜，对此应有充分思想准备。请记住：熊市只是牛市幻想者的墓志铭，除此无它。外围方面，欧洲小长假将在今天结束，在中美双重利空经济数据的冲击下走势难以乐观，欧债走势仍是关注焦点。伊朗7日曾表示愿意重启核问题对话,定于4月14日在伊斯坦布尔与美国、法国、德国、英国、中国和俄罗斯六国进行谈判,这将是伊朗自去年1月份以来首次重返谈判桌。推升原油价格走势的地缘因素能否就此有所缓解，可加关注。美联储今晚将公布经济褐皮书，将提供解读美联储货币政策走势的信号。

   中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）