2010年，是中国大型国有银行改革收官之年。如无意外，7月15日，最后一家国有大银行——农业银行将如期登陆A股。
自农业银行预披露招股说明书以来，如何为农行定价成为参与各方博弈的焦点。由于带个“农”字，舆论普遍认为农业银行“等于农村银行，等于给农户发放小额贷款的农民银行，等于信用、自然灾害风险巨大收不回贷款……”
那么农行涉农金融业务是否就是为农户发放小额贷款？是否这部分资产的运行效率低下？
农行内部人士认为，这是外界对农行县域经济业务的误解。根据农业银行招股说明书显示，农业银行的县域金融资产占全行资产的36%。2007年至2009 年，农业银行县域金融业务实现税前利润分别为94.34亿元，134.44亿元，209.45 亿元，同比分别增长42.5%和55.8%，年均复合增长率达到49.0%，成长性高于全行30%的水平。
另根据西南证券(600369,股吧)的相关研究报告显示，农业银行作为国家涉农改革的重要载体，今年5月，政府进一步明确了对农行“三农金融事业部”改革试点的范围、管理架构、运行机制以及政策支持。对试点的县域支行，比照农信社收费政策，免收业务监管费和机构监管费，施行差别化存款准备金率。如果量化这些政策优惠和支持项目，能为农行增加50 亿到60 亿元的利润。
农业银行不等于农村银行
农业银行招股说明书显示，在农行23000多个机构中，其中11000多个设在大中型城市，此外，12737个机构网络(占总体机构数目的50%)位于县级区域。这样的机构分布，使得农业银行成为一家横跨中国的大中小城市的银行。
中国的县域等于中国的农村吗？
随着中国城镇化进程的推进，越来越多的工厂逐步向县域地区转移，工业在县域经济中占比越来越重。分析2008年中国县域经济GDP结构，以工业企业为主体的第二产业占51%，农业为主的第一产业占18%，第三产业占31%。由此可以看出，中国的县域实际上并不等同于中国农村，中国的县域经济也并不等同于中国农村经济。
根据农行招股意向书，农业银行在县域地区的客户主要有两大方面：第一类是受益于城镇化和工业化的对公客户；第二类是县市居民、个体商户、富裕农户等中高端个人客户。
在农行看来，县域既包含传统意义上的农村地区，同时也包括加快建设的小城镇与中心集镇、城乡一体化程度较高的东部沿海县域。县域金融有别于传统意义上的农村金融，既包含传统的存、贷、汇和微型金融，同时也蕴藏着丰富的规模化融资、财富管理和投资银行等高端金融服务需求。
中国县域经济的成长潜力
县域经济是目前中国经济发展的较快增长领域，同时也是早已布局于此的农行此次上市的亮点。
作为中国县域地区最主要的商业银行，农行目前是县域金融服务占比最高的银行。截至2009年底，县域金融业务贷款总额和存款总额分别占全行的28.8%和40.5%，县域金融的总资产为3.21万亿，占总资产的36%。
根据资料显示，2009年，农行实现净利润人民币650亿元，同比增长26.3％，其中，来自县域业务的贡献为184亿，接近全部比重的30%。
根据其对外披露的招股意向书显示，2007年至2009年，农行经过股改尤其通过县域金融服务改革试点，最近三年内县域业务已连续实现较大幅度的盈利增长。这表明，现在的农行已远不是以前不良率高企的农行，而是经过重组改制后的一家新型商业银行，表现在不仅其城市业务持续盈利，而且其县域金融业务也持续盈利。
展望未来，预计随着城镇化进程的加快，县域金融服务市场的增长将快于全国平均水平，农行的资产规模有望保持相对较高的增速。
西南证券(600369,股吧)分析报告认为，作为国家涉农改革的重要载体，农业银行将承担相当重要的责任，同时也会更多地分享涉农金融现代化的成果。
受益优惠税收政策 未来预计年释放利润50亿
由于有了县域业务的融合，随着业务规模的扩张，农业银行在未来的三四年的时间，还会有一个很高的增长性。此外，其他的一些因素也将起到不可忽视的作用，包括中间业务收入的增长，信贷成本的下降，运营成本的下降等。
去年农行信贷拨备计提了450亿元，在同业中属最高。有分析人士指出，农行一旦达到银监会拨备覆盖率150%的要求，可以释放250亿元到300亿元利润，假设未来三年每年释放80亿元，相当于每年净利润增长10%。
今年5月中旬，央行、财政部、银监会三部门联合发布了一份通知，明确了农行三农县域事业部改革试点的范围、管理架构、运行机制以及政策支持。对试点的县域支行，比照农信社收费政策，免收业务监管费和机构监管费，施行差别化存款准备金率。由此农行在县域地区的营业税，获准由5%降至3%，此外县域地区的存款准备金比例，也将从17%的水平降到11%。农行今年将在561个县进行试点上述优惠政策，按照这些政策优惠和支持项目累加计算下来，如果进行量化的话，能为农行增加10至20亿的利润，如果未来在全国放开，那么估计将增加五十亿左右的利润。
