3月新增信贷创14个月新高 预计二季度将继续放松

    央行昨日公布，3月新增人民币贷款突破万亿大关达到1.01万亿元，远超市场此前预期的7000亿~8000亿元，并创出14个月来新高，同时一季度新增人民币贷款2.46万亿元。3月信贷超反弹，市场分析认为，一方面源于政府倾向于保增长致使政策放松，另一方面企业对经济预期较前两月转好，贷款需求也有所增加。但由于一季度整体新增信贷总量并没有超过此前预期，这并不能表明经济已经转头向好，预计二季度经济将继续下降，同时二季度政策将继续放松。

    对实体经济支持有所改善

    央行网站昨日发布的《2012年一季度金融统计数据报告》显示，3月新增人民币贷款1.01万亿元。此前市场预期，3月信贷将会反弹，但这个反弹幅度仍然远远高于预期。根据相关媒体4月初针对50家知名机构和经济学家的调查结果显示，3月新增人民币贷款额均值为7757.6亿元，预期的最大规模也仅有9000亿元。实际上一季度新增人民币贷款为2.46万亿元，同比多增2170亿元，显示流动性尚没有出现实质性的大幅放松迹象。

    新增信贷的持续萎靡一直是今年以来悬在宏观经济头上的一把利刃。尽管从去年四季度以来银行流动性好转，银行间市场利率稳步下行，银行超储率也在回升，显示银行间流动性比较充裕，据中金公司估算，当前银行超储率在2%以上，然而1~2月的新增信贷均不如人意。

    如今3月新增信贷超预期反弹，终于让市场暂时松了一口气。渣打银行经济分析师李炜表示，这一方面政府倾向于保增长，政策放松；另一方面，企业对经济预期较前两月转好，贷款需求也有所增加，促使3月新增信贷大幅反弹。而瑞银证券首席中国经济学家汪涛则认为，由于政府已允许银行将更多的贷款投向保障房和其他重大在建项目、针对首套房贷以及普通商品房的开发贷款也已放松，使得3月份新增贷款明显增加。国际金融专家赵庆明表示，3月信贷创新高一是由于流动性比较充足，二是季末冲点因素是信贷投放超预期的最主要动力。

    市场分析认为，这在一定程度上表明资金对实体经济的支持状况有所改善。澳新银行中国经济师周浩表示，从另一方面也说明，微观经济体对资金还是存在相当可观的需求，实际经济的增长情况没有社会担忧的那么糟糕。

    企业短期贷款增长较多

    但此次公布的数据也透出一些不容乐观的信息，尽管3月份信贷数据比前两个月高，但事实上企业短期贷款增长较多，中长期贷款投放量依然不大，维持了今年前两个月的低迷趋势。数据显示，一季度非金融企业及其他部门贷款增加1.95万亿元，其中，短期贷款增加1.05万亿元，中长期贷款增加5906亿元，票据融资增加2575亿元，中长期贷款仅占30%。平安证券固定收益部研究主管石磊表示，企业贷款短期化，长期贷款还是比较疲弱，表明整体需求还是不太好。

    分析人士普遍认为，考虑到目前的投资环境仍然没有大改善，并且消费在短期时间内也难以有大幅提升，因此预计今年上半年银行信贷的投放仍将疲软。李炜认为从一季度整体新增信贷总量来看，并没有超过此前预期，不能表明经济已经转头向好，预计二季度经济将继续下降。二季度政策将继续放松，预计全年信贷8万亿元。

    中金公司在最新研报中认为，银行二季度的信贷供给瓶颈有望缓和，从而推动信贷投放边际改善，即从一季度平均每月7000多亿元上升到二季度每月8000多亿元。

    降准预期仍存分歧

    目前市场普遍认为，二季度政策将继续放松以促进经济增长，但由于3月份信贷猛增及充裕的流动性使得近期降准预期转淡，对于存款准备金率下调的时点仍存分歧。

    中国国际经济交流中心研究员张永军认为，从数据上看，无论是新增贷款还是货币投放量仍然偏紧，“我认为货币政策还是有点紧，13%左右的M2增幅远低于16%的目标，且从信贷投放的季节性特点看，一季度应该是信贷投放的高峰，但增长的幅度并不大。央行有必要调降存款准备金率。”

    而赵庆明则认为，外汇占款恢复增长，每个月1000多亿元可以预期的。而央行有意让央票退出，央票到期也是释放流动性。在这种情况流动性的水已经释放，预计近期不太可能调降存款准备金率。