04月09日：视点（中信建投证券赣州营业部）

继续逢高减仓

    • 市场结论：美元略回落，商品市场全面休市，外围影响中性偏多；A股的回抽性反弹已近尾声，应继续逢高减仓。

    • 技术测市：两市成交额略有萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额降至600亿元量级，成交量再度跌破5日均量，成交量水平不能持续放大，反弹仍只是回抽性中继。大形态方面，股指跌破原始上升趋势线（本周在2346附近）后，表明日线级别股指的探底过程仍未结束，已确认了反弹的结束；股指相继失守半年线和55日线等中长期生命线，大形态已重归弱势；股指当前运行的反弹有两个特点：一是级别较低，二是具有回抽原始上升趋势线和半年线等的技术意义，因此，逢高减仓应成为仍然重仓者和前期参与超跌反弹者当前操作的主导思想。均线方面，股指跌破55日线之后如期出现技术性回抽以确认跌破半年线和原始上升趋势线的有效性，由于这种回抽性反弹热点持续性有限，操作难度较大，主要构成重仓者最后的减仓机会。中短期走势结构上，支撑年后大反弹的半小时级别走势类型的内在结构已明确：由于此前的半小时下跌段已跌破2324，则极大概率反弹走势只是一个半小时级别围绕2319-2324的大箱体震荡，而这个箱体震荡已出现8个半小时线段，理论上当前正在运行的这个半小时上升段后，震荡即可彻底终结，也意味着股指将再度探底；而从半小时级别的走势形态看，这个回抽有望达2319附近（没有必然性），但如果这个半小时的回抽段不能触及2389，则仍将有新一轮杀跌。5分钟级别走势始自2476的下跌应能在2240-2300之间构建出第一个箱体，最强的走势是回抽2340形成第一个箱体（难度很大），这也是这个技术性回抽走势的一个重要任务，但第一个箱体的具体位置无碍逢高减仓的大局。指标方面，日线MACD绿柱缩短，但黄白线未现勾头迹象，指标的这个再冲高过程对应着的技术性回抽，是重仓者的逃命机会。日线RSI继续回升至41.5，逼近压力区。整体分析，股指当前的反弹仍只是回抽确认性质，操作价值不强，在半小时等级别的指标超卖修复后，仍将有再度探底，当前的回抽性反弹是仍然重仓者的最后逃命机会；真正有操作价值的反弹仍需继续等待5分钟下跌走势结束。半小时走势布林张口有收缩迹象，其上轨2330一线构成对股指的重压，短期难以突破；5分钟走势有望在此区域构建始自2476下跌以来的第一个箱体，其布林张口收缩后股指将有一个超小级别方向选择带来的快速运动，关注股指在2310附近的第一道压力。1分钟走势反弹以来已运行出双箱体，密切关注股指2300附近的震荡。逆向思考方面，欧债危机正在酝酿新的演变；国内经济增速永久性回落对盈利影响开始显现；基金仓位成为股指后期反弹压力。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将进一步恶化；银行股的小方向选择将决定大盘短期方向，券商股下跌压力大，地产股面临压力，煤炭、有色中继型震荡，商业股、医药、电子信息回抽性反弹后压力加大。美元略回落，外围金属、农产品和原油等市场休市。

    • 基本面分析：国家统计局将于今日公布3月份居民消费价格指数(CPI)等主要经济数据。市场普遍预计，受国家发改委两度上调油价影响，以及受蔬菜价格的上涨，3月份CPI将会较2月份的3.2%有所反弹，涨幅在3.5%左右。经济数据将对市场短期走势产生较大影响，需要警惕的是：在弱势市场，向好的数据难以提升乐观预期反而会影响政策转向的预期，而一旦数据达不到预期，则会产生新一轮冲击；尤其是CPI数据，一旦超预期上升，则会强化经济硬着陆恐惧。国家发改委副主任彭森在3月28日召开的2012年全国经济体制改革工作会议上面表示，今年上半年各省将陆续推出居民阶梯电价；而最近有媒体报道，天津、安徽、贵州、山西、内蒙古、甘肃、吉林等地都已经明确，将在5月份召开居民阶梯电价的听证会。阶梯电价有望在全国逐步推广，此举有望改善发电企业的盈利能力，但推升程度要视电价的阶梯型安排而定。招商银行公告称，4月6日，中国证监会发行审核委员会2012年第59次工作会议审核了公司A股配股申请。根据审核结果，公司A股配股申请获得通过。根据此前公布的方案，招行将以A+H的方式，向全体股东以每10股配售不超过2.2股的比例配售，最多配发47.4亿股，其中A股38.87亿股，H股8.6亿股，共募集350亿元资金。市场稍见起色，各路圈钱者纷纷伸手，将令投资者胆寒。外围方面，备受瞩目的美非农数据令人大跌眼镜，美国劳工部周五公布的数据显示，美国3月非农就业人数增长12.0万人，仅为上月增幅的一半，远不及预期的增长20.3万人；但美国3月失业率进一步走低至8.2%，前值未作修正，仍为8.3%的水平。此前在多项前瞻性经济指标表现良好的指引下，多数市场人士对本月数据抱有乐观的预期，但美国劳动力市场仍未能摆脱此前两年的魔咒，再度在数月表现亮丽后急转直下，暗示美国经济复苏之路依旧坎坷，仍旧无法确认已经走上了稳健的持续复苏道路。在此背景下，要关注市场对QE3的预期能否重燃，这是支持当前商品市场避免暴跌的最主要因素。

    中信建投证券赣州营业部

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