04月06日：视点（中信建投证券赣州营业部）

仍需逢高减仓

    • 市场结论：美元续涨，贵金属略回升，基本金属略反弹，原油回升，外围中性；A股的回抽性反弹仍将持续，但重仓者已应逢高减仓。

    • 技术测市：两市成交额放大，股指略放量反弹，沪市成交额升至700亿元量级，成交量突破5日均量，5日均量稍有提升，但如当前成交量水平不能持续放大，反弹仍只是回抽性中继。大形态方面，股指跌破原始上升趋势线后（本周在2342附近），表明日线级别股指的探底过程仍未结束，已确认了反弹的结束；股指相继失守半年线和55日线等中长期生命线后，大形态已重归弱势；股指在考验去年始自3067以来的下降趋势线遇支撑后反弹，我们此前判断初次考验此趋势线时将有支撑，但最终跌破很快就能见到，因此，超跌反弹（轻仓者）或逢高减仓（重仓者）应成为当前操作的主导思想。均线方面，股指跌破55日线之后如期出现技术性回抽以确认跌破半年线和原始上升趋势线的有效性，由于这种回抽性反弹持续性有限，其操作难度大，主要构成重仓者最后的减仓机会。中短期走势结构上，支撑年后大反弹的这个半小时级别走势类型的内在结构已明确：由于此前的半小时下跌段已跌破2324，则极大概率反弹走势只是一个半小时级别围绕2319-2324的大箱体震荡，而这个箱体震荡已出现8个半小时线段，理论上当前正在演变的这个半小时上升段后，震荡即可彻底终结；而从半小时级别的走势形态看，这个回抽有望达2319之上（没有必然性），但如果这个半小时的回抽段不能触及2389，则仍将有新一轮杀跌。5分钟级别走势由于始自2476的下跌仍未构建出第一个箱体，在出现三段式下跌后，技术性回抽走势的一个重要任务就是形成下跌以来的第一个箱体，最强的走势是回抽2340形成第一个箱体（难度很大），但这都无关大局。指标方面，日线MACD绿柱缩短，黄白线现勾头迹象，指标的这个再冲高过程对应着的技术性回抽，变成了重仓者的逃命机会。日线RSI大幅回升至40.6，快速逼近压力区。整体分析，股指当前的反弹仍只是回抽确认性质，操作价值有限，在半小时以下级别等短期指标的超卖修复后，仍将有暴跌，这是仍然重仓者的最后逃命机会；真正有操作价值的反弹请等待5分钟下跌走势结束。半小时走势布林张口放大引致股指大幅震荡，这个震荡主要是修复MACD指标等的超卖，今日半小时布林中轨将升至2270-2280间，将与5日均线一道构成股指震荡时的支撑；5分钟走势有望在此区域构建始自2476下跌以来的第一个箱体，可关注。1分钟走势在震荡时2266是超短线关键，不能被触及。逆向思考方面，欧债危机如期酝酿新的演变；国内经济增速永久性回落对盈利影响开始显现；基金仓位成为股指后期反弹压力。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将进一步恶化；银行股中继型震荡，券商股下跌压力大，地产股强势震荡后仍有下跌，煤炭、有色中继型震荡，商业股、医药、电子信息等极度超跌后回抽性反弹。美元续涨，贵金属回升，基本金属反弹，农产品小幅震荡，原油回升。

    • 基本面分析：在所谓的新股发行体制改革指导意见出台后，监管层的投资者保护被剥掉了底裤，市场仍是融资者圈钱的乐园，投资格局依旧。5日中国证监会有关部门负责人就有关问题进行了回应，该负责人表示，RQFII新增的500亿元投资额度主要投资A股ETF，不受此前试点办法"投资股市不超过20%"的限制；我国场外市场建设将从市场需求出发，总体设计、分步实施，把自上而下与自下而上结合起来，逐渐实现分层构建；中小企业私募债在试点初期，不会一下子推开，初期在中小企业比较集中的地区进行。此外，他提醒，"高送转"实质是股东权益的内部调整，对净资产收益率没有影响，对于出现异常波动的"高送转"股票，投资者不要盲目跟风，以防范投资风险。这个回应应是针对当前监管层工作的重点进行的，所谓多层次资本市场建设将如火如荼的展开，未来直接融资在社会融资总量中的占比将有显著增加；这给市场带来更多投资、投机机会的同时，当然会分流A股市场资金。在温总理尽快出台微调预调措施的讲话后，市场对信贷的适度增长充满期望，但再次强调，未来的信贷增长将主要是定向增长：大量的在建工程需要持续的货币供应跟进，但全面的偏宽松仍要继续等待，在国内，这种全面缓解短期内难以实现。央行昨天在公开市场实施50亿元91天期正回购操作，中标利率持平于3.14%，央票仍未见重启；本周实现净投放250亿元。至此，央行已是连续第二周向市场净投放资金共计440亿。由于下月公开市场到期资金将劲升六成，至近4000亿元，所以除非出现类似外汇占款异动等原因，央行将不会采取下调存准率等措施来平滑短期流动性。银行间市场拆借利率近期劲升，轻仓投资者可适度关注逆回购等投资机会。外围方面，西班牙首相拉霍伊4日警告称："如果有人认为西班牙财政状况并不严峻，只是自欺欺人。"此前拉霍伊就宣布，2012年西班牙财政赤字占国内生产总值(GDP)的比率将达到5.8%，完不成其之前向欧盟成员国承诺的4.4%的目标。欧元区的绝大多数国家都完不成减赤目标，但西班牙是公开承认的唯一的国家，敢说真话成为西班牙有望步希腊后尘的最主要理由。美国在截至3月31日的一周中，初请失业金人数为35.7万，低于此前一周的36.3万，也低于经济学家的平均预期36万。今晚美国将公布3月份非农就业数据，对全球市场信心影响较大。

   中信建投证券赣州营业部

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