03月27日：视点（中信建投证券赣州营业部）

谨防冲高回落

    • 市场结论：美元下跌，贵金属上涨，基本金属大多上涨，原油略涨，外围影响多；A股的中继型震荡将在今明两个交易日结束，较大力度的反弹仍需经过一个小急跌。

    • 技术测市：两市成交额再度大幅萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额下滑至500亿元量级，成交额持续低于10日和5日均额同时5日均额继续大幅下滑。大形态方面，股指在突破原始上升趋势线（本周在2338附近）后，对原始上升趋势线的日线级别回抽进入关键阶段，能否依托长期均线支撑企稳是近日走势焦点；但日线级别股指的探底过程仍未结束，这已基本宣告了反弹的结束，在未来重新出现日线线段级别的反弹机会之前，超跌反弹应成为操作的主导思想。股指失守半年线、周线反弹以来首次跌破其布林中轨，日内震荡仍有发生，但大形态已日益趋弱。均线方面，股指在下有55、89日线等支撑上有5、8日线等压力的狭小区域震荡，方向选择将在今日做出，应谨防借外围利好的冲高回落，较大力度的反弹将只会在跌破所有中长期均线后方能出现。中短期走势结构上，正在运行的这个半小时级别走势类型其内在结构的演变仍未定局：形成一个半小时级别的双箱体上涨或者震荡进行扩张级别；走势最后的演变形式将由目前正在运行的半小时下跌段力度来决定：如果其后的下跌触及2324，则极大概率这个反弹只是一个半小时级别的大箱体震荡；若其后的下跌段并未触及2324，则后续反弹的演变将围绕2390-2478这个新的半小时箱体进行，但下跌触及2324成为极大概率事件。5分钟级别走势延伸出新的上升段，这个上升段的回抽目标高点将至少在2366，以构建下跌以来的第一个箱体。同时应关注股指能否以小级别走势为依托延伸出半小时的上升段，若延伸出半小时上升段，则2389成为生死线。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线死叉后继续回抽零轴，一般来说，指标在黄白线回抽零轴后仍有一个再冲高的过程，可耐心等待。日线RSI略回升至42.5，渐近低位支撑区域。整体分析，股指在55、89日线等长期均线附近的中继性震荡在今明两个交易日将结束，由于超小级别的下跌形态尚未完成，有操作价值的反弹恐将在跌至2300区域时方能出现，可继续等待波段买入机会。逆向思考方面，欧债危机正在酝酿新的演变；国内经济经济结构的双重调整将致经济增速永久性回落；基金仓位成为股指后期震荡的最大动力。市场结构及扩张性方面，A股在利率市场化背景下的估值结构将进一步恶化；银行股能否成救命稻草值得关注，券商股有初步企稳信号，地产股方向选择向下，煤炭、有色有大幅震荡，商业股、医药、电子信息等将率先回抽。美元下跌临近形态选择关键处，贵金属、基本金属上涨，农产品大多上涨，原油小幅震荡。

    • 基本面分析：财政部日前发布《关于加强和规范社会保障基金财政专户管理有关问题的通知》明确，除定期存款和国债之外，地方财政部门不得动用社会保险基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。财政部的上述要求主要是配合审计署对地方养老金的摸底调查。据媒体报道，一项针对社会保险基金的大检查正在全国范围展开。1至4月，国家将在全国范围内对社会保险基金进行审计，三项基本养老保险、三项基本医疗保险将是审计重点。此举是国家审计署今年的重点工作之一，检查结果有望为搭建整体养老金投资运营管理框架提供依据，养老金入市尚需时日。有报道称贵阳银行上市申请已获银监会批准，融资规模预计为20亿元左右，目前向证监会递交上市材料的14家银行，此前全部已通过银监会批准；银监会和证监会会就城商行上市标准进行协商，虽然进入证监会初审程序，包括贵阳银行在内，正在冲刺上市的城商行的发行规模、时间窗口等需要由证监会决定。地方银行的上市冲动较大行的再融资冲动更甚，在相关风险资产恶化之前上市，既能获得资金缓解风险冲击又能将相关风险予以转嫁，今年几乎肯定会掀起地方银行上市潮。3月26日下午，华泰柏瑞沪深300ETF及联接基金、嘉实沪深300 ETF获得证监会批准。前者在上交所上市，后者登陆深交所。指数产品已渐成全覆盖态势，一旦转融通放行，指数及其衍生产品将迅速成为市场主流，投资者对此应予重视。外围方面，伯南克26日在全美商业经济协会发表讲话称，尽管美国国内就业市场有好转势头，但美联储仍将维持相关刺激措施，包括维持超低利率至2014年等。伯南克称，美国失业人数依然居高不下，这可能是周期性的，而不是结构性因素导致的；他也担心目前的就业复苏可能无法持续。他同时表示，美联储的低利率政策将继续推动失业率下降。这给市场广泛理解为美联储将采取新宽松政策的暗示，但实际上，这其实只是此前美联储关于维持宽松政策至2014年的重复版而已。在明知QE3难以成行的背景下，外围资金仍在反复借QE3忽悠商品，没有任何一次商品行情是在如此鼓励投资者入市的背景下推升起来的，对商品走势应抱最大警惕。在周日举行的一次地方选举中，西班牙执政党未能赢得多数，这可能使政府紧缩措施在当地的执行变得更加困难。此外，意大利总理蒙蒂表示，如果西班牙不能采取足够的紧缩措施，欧元区债务危机可能重燃。欧债危机的变化应予关注。

    中信建投证券赣州营业部

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