03月26日：视点（中信建投证券赣州营业部）

中继性震荡

    • 市场结论：美元下跌，贵金属上涨，基本金属大多略涨，原油大涨，外围影响偏多；A股在60日线等支撑下将现中继型震荡，但较大力度的反弹仍需经过一个小急跌。

    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指缩量下跌，沪市成交额维持700亿元量级，成交额持续低于10日和5日均额同时5日均额大幅下滑。大形态方面，股指在突破原始上升趋势线（本周在2338附近）后，现在正在运行的日线下跌段既是对原始上升趋势线的大级别回抽，也意味着日线级别股指的探底过程仍未结束，这已基本宣告了反弹的结束，在未来重新出现日线线段级别的反弹机会之前，超跌反弹应成为操作的主导思想。股指失守2360一线既意味着半年线支撑的失败也是反弹以来周线首次跌破其布林中轨，大形态日益趋弱。均线方面，股指跌破半年线后只有55、89日线等长期均线具有支撑意义，在此支撑区域将有中继型震荡出现，但较大力度的反弹将只会在跌破所有中长期均线后方能出现。中短期走势结构上，正在运行的这个半小时级别走势类型其内在结构的演变仍未定局：形成一个半小时级别的双箱体上涨或者震荡进行扩张级别；走势最后的演变形式将由目前正在运行的半小时下跌段力度来决定：如果其后的下跌触及2324，则极大概率这个反弹只是一个半小时级别的大箱体震荡；若其后的下跌段并未触及2324，则后续反弹的演变将围绕2390-2478这个新的半小时箱体进行，但下跌触及2324成为极大概率事件。5分钟级别走势继续延伸下跌段，回抽2419失败的技术意义需要重视，恐将是确认头部构造的开始。技术上对头部的确认有一个从小到大的级别增生过程，则后续超跌反弹所衍生出的半小时上升段的高度才是决定顶部是否成立的最关键信号。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线死叉后继续回抽零轴，一般来说，指标在黄白线回抽零轴后仍有一个再冲高的过程，可耐心等待。日线RSI略回落至42.3，渐近低位支撑区域。整体分析，股指在55、89日线等长期均线附近将现中继性震荡，但由于超小级别的下跌形态尚未完成，真正有操作性的反弹恐将在跌至2320区域时方能出现，可继续等待波段买入机会。逆向思考方面，欧债危机正在酝酿新的演变；国内经济经济结构的双重调整将致经济增速永久性回落；基金仓位成为股指后期震荡的最大动力。市场结构及扩张性方面，A股在利率市场化背景下的估值结构将进一步恶化；银行股仍未企稳，券商股仍有下跌，地产股的方向选择是短期关键，煤炭、有色有震荡，商业股、医药、电子信息等仍有下行压力。美元回落至关键支撑位，贵金属上涨，基本大多略涨，农产品上涨，原油大幅回升。

    • 基本面分析：有数据显示，3月份以来，A股共有103公司发布了271份减持公告，累计减持数量为5.71亿股，减持金额为61.28亿元。在此期间，增持公告仅有25份，累计增持937万股，总市值为1.08亿元。综合大股东、高管在内的产业资本从3月初至今的净减持金额为60.2亿元。产业资本的行动与反弹初期的一月份已截然不同。住建部副部长齐骥3月25日在广州参加首届岭南论坛时表示，中国将坚持限购政策不动摇，促进房价合理回归。齐称要通过压房价和增收入两个手段，来共同解决居民购房的难题，但房地产市场化方向不会改变。这轮反弹的最基本幻想因素有三：1、货币适度宽松甚至转向；2、养老金入市；3、以房地产调控放松为首的政策改变以保经济增长，这三个幻想正在逐步破灭。经证监会批准，上交所近日正式发布修订后的《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》。《细则》为ETF市场业务创新拓展了空间，ETF发展有望"提速"。在上交所"建设以蓝筹股市场为核心，债券市场、基金市场和衍生品市场共同发展的分层市场体系"战略规划中，以ETF为代表的基金市场成为市场建设的四大核心目标之一。随着后续转融通等业务的持续推进，未来中国证券市场的投资品种将有极大丰富，但这对A股估值具有较大的资金分流压力。外围方面，美国商务部(DOC)周五称，美国2月新屋销售年化月率下降1.6%，总数年化为31.3万套，为2011年10月以来的最低水平，预期总数为32.5万套，美国房地产市场的复苏问题仍是美国最大的心病。德国《图片报》22日报道说，欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区债务危机最坏的阶段已经过去，情况正趋于稳定。德拉吉称欧元区包括通货膨胀率和预算赤字等在内的重要经济数据要好于美国，几个星期以来欧洲央行不用购买国债以稳定市场，投资者的信心也在恢复，但是风险依然存在。对烈性通胀有深刻痛苦回忆的德国已持续对欧盟和欧洲央行施压，但如果在欧债问题真正过去之前急于回收流动性，恐致脆弱的投资者信心再度崩溃。

    中信建投证券赣州营业部

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