03月22日：视点（中信建投证券赣州营业部）

抉择

    • 市场结论：美元企稳性震荡，贵金属略涨，基本金属涨跌不一，原油回升，外围影响中性；A股在2360一线将有大抉择，向下可能性灰常大。

    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指缩量震荡，沪市成交额维持在900亿元量级，成交额持续低于10日和5日均额，量能不济致股指再度考验半年线时形势堪忧。大形态方面，股指在突破原始上升趋势线（本周在2334附近）后，现在正在运行的日线下跌段既是对原始上升趋势线的大级别回抽，也意味着日线级别股指的探底过程仍未结束，这基本宣告了反弹的结束。当前股指在2360附近的震荡对中长期走势具有重要意义：一是日线级别半年线的得失，这个重要性不需要再强调；二是周线布林中轨本周在2354，这也是中长期走势的生命线。但由于日线反弹形态已被破坏，跌破2360附近的强支撑恐只是本周或者下周的具体时间问题。因此，在操作上将重回中长期不乐观背景下的超跌反弹模式，此前所谓今年最好交易机会的好日子恐将作为历史留在美好回忆里。均线方面，股指再度面临半年线和89日线等中长期均线，短期内连续考验中长期生命线，或只能寄望跌破半年线后在89、55日线遇支撑。中短期走势结构上，正在运行的这个半小时级别走势类型其内在结构的演变仍未定局：形成一个半小时级别的双箱体上涨或者围绕2319-2324这个半小时箱体进行震荡扩张级别；走势最后的演变形式将由目前正在运行的半小时下跌段力度来决定：如果其后的下跌触及2324，则极大概率这个反弹只是一个半小时级别的大箱体震荡；若其后的下跌段并未触及2324，则后续反弹的演变将围绕2390-2478这个新的半小时箱体进行，这才是当前牛市论微弱可能性的前提；由后面的详细分析可知（VIP版）：短期方向选择将是中长期走势抉择的开始。5分钟级别走势延伸出下跌段，回抽2419失败恐将是确认头部构造的开始。指标方面，日线MACD绿柱略有加长，黄白线死叉勾头，一般来说，指标在黄白线回抽零轴后仍有一个再冲高的过程，可等待那个操作机会。日线RSI持平于47.2，指标本身趋势线的压力强大。整体分析，股指在2360半年线附近的走势选择将决定此轮反弹的命运，由于震荡后两个小级别皆将有方向选择，方向选择有望在本周明朗；兑现盈利后可关注沪指在2330-2340一线支撑带来的超跌反弹机会。逆向思考方面，欧债危机仍将有新的演变；国内经济复苏预期将有反复，面临经济结构的双重调整；基金仓位成为股指后期震荡的最大动力。市场结构及扩张性方面，A股反弹时二八现象会交替进行；银行股弱势震荡仍未企稳，券商股探低，地产股酝酿了新的杀跌动能，煤炭、有色大幅震荡后宜谨慎，商业股、医药、电子信息等仍有下行压力。美元企稳型震荡，贵金属略涨，基本金属和农产品涨跌不一，原油回升。

    • 基本面分析：昨日，全国社保基金理事会新闻发言人表示，有一些媒体和个人把"委托投资运营"误读为"委托入市"，理解为入"股市"，这是不准确的。该新闻发言人表示，全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。这个市场的赌场本性近十年来基本没有任何改善，圈钱市、政策市和权贵市意味着投资风险巨大，在这个时候如果硬赶着保命钱来托市，估计连金融权贵都有点心虚。利率市场化的脚步日渐临近，我们已多次强调，不要仅仅简单地把利率市场化看成是金融领域的变革，一旦成行，这将是影响中国经济模式选择的巨大变革，意义深远：在内地，一个明显的但并不是众所周知的事实是，通过人为压低劳动力成本（所谓低工资）和普通民众财富收入（主要通过银行存款利息收入等实现），补贴了国内资本和国家权力（税收为主要形式）收入，这是出口导向和投资导向型经济的金融基础，这也是收入分配结构畸形的金融基础，这也是只要大米猪肉水电一涨价就害怕不稳定的金融基础；因此，一定要充分认识到利率市场化是经济和收入分配结构调整的起始点，如果从要素分配结构的角度分析，利率市场化势必压低资本收入的相对水平，而这意味着企业净利润增速的下降，首当其冲的当然是银行业。有媒体报道，银监会主席尚福林近日在第十三届"中国发展高层论坛"上表示，银监会高度关注银行体系流动性风险，将于今年正式推行商业银行流动性风险监管新标准。一旦利率市场化和对银行的资本要求提升，银行业此前那种不顾任何风险（风险由别人买单）只顾乌纱帽而快速扩张的好日子可能日渐远去。外围方面，伯南克在国会证词肯定了近期欧债局势缓和给全球市场带来的积极发展，但当前欧洲仍处在艰难时期。伯南克称，从最近的压力测试结果来看，美国的金融机构对于欧债的风险敞口并不大，同时他暗示吸取了历史经验的美联储这一次不会轻易逆转货币政策。

    中信建投证券赣州营业部

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