短期流动性紧张挡不住机构对三年央行票据的热情。今天,央行将在公开市场发行1200亿元三年央行票据,较前再增100亿元。业内人士预计,受需求推动本次央票发行利率或将大幅度下行。
至此,三年央票自复出以来已经连续三周加量。但是,这样的发行量仍然难以满足商业银行的需求。一个值得关注的细节是,昨天,央票发行公告在央行网站上公布的时间较平时再度晚了约两个小时。业内人士认为,这可能是央行在三年央票发行的量和利率之间进行平衡的缘故。
这一现象在三年央票于今年第二次发行时也曾出现过。当时三年央票的发行量由首次发行的150亿元猛增至900亿元,发行利率则出乎预料地下降了一个基点,至2.74％,并由此开启了三年央票发行利率的下行通道。
而本周,三年央票的下降幅度或许会更大。因为,距前次发行后的两周时间内,在资金的追捧下,三年央票二级市场收益率已经下降了6个基点,至2.67％附近。而昨天,受三年央票将数量化发行传闻的影响,三年央票的二级市场收益率一度降至2.55％,最后稳定在2.58％,距前次发行收益率猛降14个基点。
因此,市场对今天三年央票的发行利率分歧较大。有业内人士认为,此前三年央票的发行利率通常与二级市场较为贴近,保持略高于二级市场1至2个基点的状态,因此今天的发行利率有可能在2.6％附近。但是也有人士表示,从稳定货币市场利率角度来看,三年央票的发行利率未必紧随二级市场,在量价权衡后,央行亦有可能保持较大的一、二级市场价差,传递稳定近期二级市场利率急剧下滑的态势,因此在2.65％及以上的可能性也存在。
与三年央票相比,本周三个月央票发行量则降至两年来的低点,仅为60亿元,一定程度上反映了准备金率上调后的短期余波仍未完全消化,资金面仍略有紧张。在此情形下,三年央票发行量依然继续上行,反映出为追求较高资金收益,流动性向中长端集聚,营造出结构性宽裕局面。但是,量价权衡下,央行不可能完全满足机构对三年央票的需求。因此,三年央票利率的下行或将是长期现象。(上海证券报)
债市多空焦灼 3年期央票受到追捧
当3年期央票出现将采用数量招标传闻时,5月19日晚间,央行公告仍将采用利率招标方式发行1200亿的3年期央票,出乎市场意料。
本周一开始,就不断有机构向央行上报3年期央票的投标规模和利率,但到周二,央行已不再接收相关报价,这一度引发市场对3年期央票将采用数量招标的联想。
由于流动性的充裕,加上中长期信贷的萎缩,3年期央票无论从期限还是收益率上都受到了银行的追捧。
4月9日重启以来,3年期央票发行规模不断攀升,从150亿、900亿、1100亿直升攀此次的1200亿。事实上,此次发行前还有机构预期,如果央行不加快发行频率,机构上报规模将可能超过2000亿。
而对于一降再降的发行利率,市场也有“一步到位”的情绪——3年期央票的二级收益率不断下行。5月18日,收益率报价还维持在2.65%左右,但19日已降至2.57%左右。据了解,此次3年期央票招标,不少银行的报价已直接锁定在了2.6%—2.65%附近。
有交易员告诉记者,如果5月20日的招标利率没有一步锁定在2.6%附近,而是维持在2.7%附近,则可能仍实质上采用了数量招标的方式。
“央行希望缓慢稳定市场的政策预期。比如在后面一两期开始数量招标,让市场有个缓慢接受的过程。”某银行的金融市场分析师表示。
目前,国内外市场情绪正在进入一个复杂变化的时期。一位外资行交易员告诉记者,外围市场的影响很大,5月18日德国发出禁止“裸卖空”指令后,国际市场似乎又回到了雷曼破产时期恐慌阶段,对经济二次探底的预期在提高,资金避险情绪上升,美元指数也高涨。
“在这个时期,很难言国内的经济不会受到影响。”交易员认为,当欧元地区危机进一步加重时,国内经济或许并没有像想像的那样需要快速降温,这利好债市行情,央行的紧缩操作也会比以前显得谨慎,比如用数量招标来稳定市场情绪,回笼力度减弱等。
5月20日(星期四),央行同时还有60亿的3月央票发行,周二没有正回购,如若周四继续中断正回购,在本周到期资金950亿的情况下,央行将实现510亿的净回笼,回笼力度降低。
此前债市一直有看空预期,但当前,似乎无需如此急切。
目前市场就是在这种多空比较焦灼的情绪下前行。部分机构在交易类账户投资上,也采用了“看空不做空”的方式,随时有债市转向的准备,但也不放弃债市上涨的每一次机会。
当然,部分已经完成全年业绩的交易员告诉记者,他们的交易类账户已经逐渐变现,下半年会少量地交易一些信用类债券。(21世纪经济报道)
当3年期央票出现将采用数量招标传闻时,5月19日晚间,央行公告仍将采用利率招标方式发行1200亿的3年期央票,出乎市场意料。
本周一开始,就不断有机构向央行上报3年期央票的投标规模和利率,但到周二,央行已不再接收相关报价,这一度引发市场对3年期央票将采用数量招标的联想。
由于流动性的充裕,加上中长期信贷的萎缩,3年期央票无论从期限还是收益率上都受到了银行的追捧。
4月9日重启以来,3年期央票发行规模不断攀升,从150亿、900亿、1100亿直升攀此次的1200亿。事实上,此次发行前还有机构预期,如果央行不加快发行频率,机构上报规模将可能超过2000亿。
而对于一降再降的发行利率,市场也有“一步到位”的情绪——3年期央票的二级收益率不断下行。5月18日,收益率报价还维持在2.65%左右,但19日已降至2.57%左右。据了解,此次3年期央票招标,不少银行的报价已直接锁定在了2.6%—2.65%附近。
有交易员告诉记者,如果5月20日的招标利率没有一步锁定在2.6%附近,而是维持在2.7%附近,则可能仍实质上采用了数量招标的方式。
“央行希望缓慢稳定市场的政策预期。比如在后面一两期开始数量招标,让市场有个缓慢接受的过程。”某银行的金融市场分析师表示。
目前,国内外市场情绪正在进入一个复杂变化的时期。一位外资行交易员告诉记者,外围市场的影响很大,5月18日德国发出禁止“裸卖空”指令后,国际市场似乎又回到了雷曼破产时期恐慌阶段,对经济二次探底的预期在提高,资金避险情绪上升,美元指数也高涨。
“在这个时期,很难言国内的经济不会受到影响。”交易员认为,当欧元地区危机进一步加重时,国内经济或许并没有像想像的那样需要快速降温,这利好债市行情,央行的紧缩操作也会比以前显得谨慎,比如用数量招标来稳定市场情绪,回笼力度减弱等。
5月20日(星期四),央行同时还有60亿的3月央票发行,周二没有正回购,如若周四继续中断正回购,在本周到期资金950亿的情况下,央行将实现510亿的净回笼,回笼力度降低。
此前债市一直有看空预期,但当前,似乎无需如此急切。
目前市场就是在这种多空比较焦灼的情绪下前行。部分机构在交易类账户投资上,也采用了“看空不做空”的方式,随时有债市转向的准备,但也不放弃债市上涨的每一次机会。
当然,部分已经完成全年业绩的交易员告诉记者,他们的交易类账户已经逐渐变现,下半年会少量地交易一些信用类债券。(21世纪经济报道)
