证监会回应资本市场热点问题 完善主板退市制度

    推动更多机构投资者进入新股市场

　　集中力量研究改进完善主板退市制度

　　降低上市公司与分红相关的操作成本

　　投资者适当性制度不是限制投资者入场

　　证券时报记者 郑晓波

　　昨日，中国证监会投资者保护局负责人对人民网网友在“两会”期间提出的涉及资本市场热点问题进行了集中回应。该负责人表示，证监会下一步将从四个方面推进新股发行体制改革。

　　他透露，在推出创业板退市办法后，证监会目前正集中力量研究改进和完善主板退市制度。分红方面，证监会正在积极协调降低上市公司分红相关的操作成本，提高公司对股东的回报。

　　四方面入手

　　改革新股发行体制

　　对于网友提到的如何避免“三高”发行问题，该负责人表示，“三高”实际上是“新股热”现象的必然结果。新股高价造成市场生态恶劣，破坏了市场制度。

　　针对新股发行体制存在的问题，证监会高度重视，下一步拟采取总体考虑、分步推进的改革方案，从四个方面入手：一是从抑制过度投机入手，做好投资者教育和风险揭示工作，逐步建立起投资者适当性制度。同时，对过度炒作新股导致跟风现象的不良行为，要根据实际情况，采取有针对性的措施加以遏制。二是健全股市内在机制，通过放松管制，减少不必要的行政干预，强化市场约束，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责。三是推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。四是在发行监管上要以信息披露为核心，不断提高透明度。

　　在具体措施上，证监会近期将加大买方和承销商的定价责任，同时，提高股票流通性，加强对定价行为的监督和约束，严格落实参与各方的责任，对涉嫌“共谋”和操纵的行为及时予以惩处。长期看，还将不断强化信息披露质量，加强社会监督，完善法制环境，加大引入机构投资力度。

　　他还表示，当前，市场约束机制逐步增强，新股发行市盈率逐渐下降。新股发行体制改革已经取得阶段性成果，“三高”现象已较前期有了一定程度的改善。对过度炒作新股、干扰市场定价、导致跟风现象等不良行为，证监会将密切关注，并采取有效措施加以打击。

　　正集中力量

　　研究完善主板退市制度

　　针对退市制度，这位负责人表示，在我国证券市场，退市制度法律层面早有规定，而且也先后有40多家企业退市，但近些年来由于多种复杂原因，没有得到很好地实行。一些业绩差的公司千方百计想办法规避退市，例如一次性获得补贴或出售资产收入，改变“三年连续亏损”局面，不断演绎着“不死鸟”的传奇。这种状况助长了投资者非理性的投资行为，认为尽管公司连年巨亏也不会退市，从而豪赌借壳重组获取暴利。

　　“面对这样的现象，不仅投资者不满意，监管部门也不满意。”他说，证监会一直在推进此项工作，在推出创业板退市办法后，目前正集中力量研究改进和完善主板退市制度。

　　一是完善上市公司退市标准；二要进行制度改革，避免停而不退；三是健全责任追究机制，形成有利于风险化解和平稳退市的基础。

　　他强调，要发挥市场优胜劣汰的功能，在竞争中优化上市公司结构，从源头上保护中小投资者利益，就必须实行退市制度。最近一个时期，监管部门反复提醒投资者不要听信“题材”、偏听消息炒绩差股小盘股，目的也是在营造有利于退市的外部环境。

　　积极协调

　　降低分红操作成本

　　谈到上市公司分红问题，该负责人表示，证监会有监督和约束上市公司分红的制度。但由于历史原因，股本约束和投资回报机制还比较薄弱，一些上市公司分红意愿不太强，主动回报股东的意识明显不够。2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3%，而国际成熟市场该比例通常在40%左右。这对上市公司整体形象造成不良影响，也影响到市场的气氛和投资者的信心。

　　但他也表示，《公司法》规定上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有董事会和股东会才有权决定是否分红及分红多少。因此，监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策。具体措施包括：要求首次公开发行股票公司在招股说明书中做好利润分配相关信息披露；澄清独立董事、外部监事的相关立场和态度；引导上市公司明确股东回报规划；降低上市公司与分红相关的操作成本；加强对上市公司现金分红决策过程、执行情况以及信息披露的监督检查等。

　　据介绍，对累计净利润为正数但未分红公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底。证监会将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善其公司治理。

　　对于网友提到的分红扣税问题，该负责人表示，证监会也一直非常关注，为适应市场变化，正在积极协调降低公司分红相关的操作成本，提高对股东的回报。