股市应定位于“投资市”

　　就股市所具备的投资、融资、资源配置这三大基本功能而言，股市首先应当充分发挥其投资功能，成为投资场所，即“投资市”。先有投资，后有融资，两者存在因果关系。应正确认识股市的投资功能与融资功能的因果关系，在凸显股市融资功能的同时，强调投资功能在股市发展中所起的作用。笔者认为，在股市制度设计中将政策倾向于投资者，使投资者既能在二级市场中获得差价，又能从上市公司的现金分红中获得长期且稳定的现金流回报。

　　股市以“投资市”的恰当定位，将保护投资者利益这条主线贯穿于股市运作的全过程，才能促使投资者精心选择富有投资价值的公司，优化其资源配置。同样，上市公司为了更好地回报投资者，也必将把募集到的钱用在刀刃上，并通过公司治理，力求其资源配置达到最优化。给股市以“投资市”的恰当定位的重要性，由此可见一斑。

　　相反，如果颠倒投资、融资的因果关系，只重视乃至过分看重股市的融资功能，唯融资是从，置投资者的合法权益于不顾。那么，势必“皮之不存，毛将焉附”，股市一旦失去投资功能，不能吸引投资者的广泛参与，其融资功能也就不复存在。自中国股市诞生伊始，一直存在“重上市、轻转制；重筹资、轻回报”的情况，由此滋生新股发行“三高”症、上市公司高息放贷风、上市公司内幕交易等违规违法现象。股市投资无法分享经济增长成果、增加财富的机会，因此逐渐失去赚钱效应。

　　笔者并不反对融资，股市的融资功能无可厚非，不断扩大直接融资比例也是大势所趋。但市场经济是一个由供求关系主导的过程，贯穿一条供求关系相对平衡的主线，理应在融资与回报之间寻求平衡。笔者认为，经过20多年的发展，A股市场的上市公司数量、总市值、融资总额等均在全球前列，在目前的情况下，有必要放缓“量”的扩张，重视“质”的提升，转变发展思路，变“融资市”为“投资市”，增强股市的投资功能，把保护投资者的利益放在第一位。