突破戴维斯双杀 长江养老投资路线图浮出水面

2011年资本市场的大幅波动，考验了几家专业企业年金公司的神经，但颇感幸运的是，由于实行了比较稳健的资产配置策略，企业年金仍然实现了长期稳健收益的目标。2011年，长江养老管理的资产整体收益率达到3.09%。

长江养老相关人士昨日对《第一财经日报》记者表示，去年国内国外经济形势错综复杂，中国资本市场难以独善其身，一系列因素传导到资本市场上，使整个债券市场出现了罕见波动；股票市场也遭遇了估值和盈利双降带来的市场快速下跌（俗称“戴维斯双杀”），全年上证指数下跌21.68%，成为股票市场自成立以来的第三个大熊市。在整个资本市场上，除了短融、国债和货币基金等少数品种取得正收益外，其他大类资产系数均呈现下跌，出现了负收益。

“面对债市出现罕见的叠加波动，我们在去年采取稳健的配置策略，仓位、券种调整比较及时。”上述人士对本报记者透露，在去年一季度时，长江养老在市场利率高位配置了短期融资券、协议存款等品种，避开了一季度债市的下跌，进而债券投资取得了全年4.03%的收益。

面对股市出现的“戴维斯双杀”，长江养老去年全年基调是控制权益资产的仓位。“在去年上半年时，当上证指数在2750~2800点期间运行时，我们全线果断减仓，这就避免了全年业绩亏损。接着也把握住了业绩推动下的春季行情、保障房建设推动下的6月小反弹、三季度流动性紧缩导致市场下跌下的仓位控制。”该人士进一步透露称。

长江养老成立于2007年5月，2008年开始年金资产管理与投资运作，目前受托管理规模近280亿元，投资管理规模180多亿元。2011年，长江养老受托所有计划资产整体收益率为1.38%，其中集合计划受托资产整体收益率为1.87%；长江养老作为投资管理人的资产整体收益率达到3.09%，27个内部组合21个实现正收益。

目前，年金可投资范围主要在国内固定收益市场和股票市场。国内债券市场虽然有较高的票息收益可以满足当前负债方一定的稳定收益要求，但完全的公允估值的估值方法使得债券资产净值波动也较大。而国内股票市场则因为功能定位不清晰、制度设计有待完善，长期牛短熊长，波动巨大，所以权益的投资不能简单采用美国养老金长期持有的方法。

“年金投资不同于基金和保险资金，所以在资产配置和确立投资策略时注重跨周期的投资，关注国际国内中期经济的波动，并不追求短期收益的最大化，降低中长期收益的波动。确保投资业绩的稳定。”上述人士称，这一思路也是该公司2012年的投资策略。