巴菲特最新的致股东信 对中国股民有多大用处?

“股神”巴菲特（资料图）
 

    每年，股神巴菲特都会在伯克希尔年报中给股东写一封信，免费让全球投资者阅读。这一习惯，从1970年开始延续至今。

    近日，“老股神”巴菲特又在伯克希尔公司网站上公布了致股东的信，总结了公司2011年度的业绩表现和成败得失，全文为巴菲特本人撰写，长达21页。精选内容在网上被广泛转载。

    为人称道的是，他在信中坦承自己的投资失误；为人所不解的是，究竟谁来继承巴菲特的“衣钵”？

    继续唱多股市  

    分析：说中国A股市场已反转，还为时尚早

    巴菲特先在信中为股东带来了利好消息，2011年公司A类股和B类股每股账面价值增长4.6%。过去47年中，即目前管理层掌管公司以来，账面价值从每股19美元增至99860美元，年复合增长率为19.8%。

    除坚持价值投资，巴菲特在信里继续传授投资股票类资产的好处，继续唱多权益类资产，称投资股票远比债券、黄金及其他产品更好。这多少反映了巴菲特偏好熊市买入的风格特色。

    巴菲特认为，波动性不是风险的最大衡量标准，投资的目的是保证安全资产，并实现稳定高于通胀水平的回报。持有货币国债、银行存款，看似安全，都不免要承担通胀和货币贬值的风险，货币贬值其实就是一种无形的税收。

    尽管巴菲特多次强调投资股票类资产的优势，再次唱多股市，近日我国沪深两市也已经连续上涨多日，但申银万国证券杭州密渡桥路营业部投资顾问孙海贝认为，橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。美股市场和A股市场，上到监管制度，下到交易规则，都是不一样的，股神的投资理念并不能生搬硬套到国内。

    方正证券华东财富管理中心投资顾问王忭也指出，A股这波反弹，主要还是由于市场对流动性预期有所改善而带来的，另外，管理层多次表态通过组合性制度改革来改善市场环境也使市场信心得到了一定程度的恢复。尽管流动性过了最最危险的时期，但目前说A股市场反转还为时尚早，实体经济的恢复程度现在还不明朗。

    承认“看走眼”  

    分析：他的好几次判断，短期看是失误，长期看有道理

    除分享成功的投资经验，巴菲特也坦承了自己犯下的错误，其中一个是关于房地产的。

    记得在去年发布的致股东信中，巴菲特曾预言美国楼市将在一年内复苏。而在最新的这封致股东信中，“股神”坦承自己对房地产市场复苏时间的判断“大错特错”，但他仍称，房地产市场“仍然身处洼地”，最终会走向复苏。至于复苏时间，他不再预计。

    在随后接受美国CNBC电视台采访时，他强力推荐美国房地产市场的投资价值。他表示，美国楼市与股市一样，都是眼下非常具有吸引力的投资标的，“如果可行的话，我愿意买光所有独栋住宅”。

    巴菲特称，如果以低利率水平购买并长期持有，楼市投资的回报将高于股票。他建议购房者进行30年期的抵押贷款，并且在利率下降时进行再融资。

    “其实类似的案例，巴菲特过去还出过很多。”王忭说，投资者比较熟悉的如抛售中石油H股后，股价出现暴涨，但是把时间周期拉长，我们会看到中石油后面的走势出现了暴跌。又比如美国金融危机期间，巴菲特率先入市，也并不是直接买在地板价上，而是承受了不小的亏损，但是当风雨过去后，会发现他的投资大多能收获不菲。

    “因为巴菲特关注公司的实质价值，坚持投资价格合理、能对竞争者构成巨大‘屏障’的公司，且有耐心等待。他主要秉持的是中长期思路，短期思路并不是他所看重的，出现一些错误是很正常的。巴菲特本身并不是很看重短期效益。”

    新入股媒体 

    分析：确实可参考，但要找一家好公司，而非炒行业

    以往，“股神”在大洋彼岸的每一个动作，都能引起中国A股市场的躁动。

    如去年11月，巴菲特成为IBM最大股东的消息一出，A股中与IBM成立联合通信解决方案中心的亿阳信通第一时间涨停，并在弱势格局下出现两个涨停，而与亿阳信通合称“巴比三剑客”的另外两只股票中电广通、长城电脑也表现不俗。

    如今，价值投资者在全球经济不景气的背景下再次成为乐观主义者，他晒的股票池再次引起全球投资者、包括中国投资者关注，希望能从中读出什么。

    此次巴菲特投资组合显示，去年大量增持科技股IBM和英特尔，以及富国银行股票和美国银行优先股，同时出售了所持埃克森美孚的股票，减持强生和卡夫食品等消费类股票。

    另外，伯克希尔哈撒韦在提交的监管文件中还披露，该公司新买入了媒体公司Liberty Media Corp和旧金山肾脏透析治疗设备提供商DaVita的股票。此外，还增持了美国最大的药品零售商CVS Caremark、卫星电视公司Directv Group、数据分析公司Verisk Analytics和维萨的股票。

    一时间，吸引了众多投资者对传媒、科技、金融、医药等板块的关注，有关巴菲特概念股或板块的消息开始在网上盛行。

    对此，王忭认为，如果有新的明确的“巴菲特概念”股，投资者仍可积极参与。要提醒的是，巴菲特看好的往往是某一家公司，未必是某个行业。对他来说，独特的、具有不可代替性的公司本身，或在业内具有明显竞争优势的公司比行业更具关注价值。此外，巴菲特的思路是很丰富的，也有不少投资动作另设有保护条款，股价波动并不影响他投资的安全边际，如果只是从股价涨跌方面去理解，难免会有失偏颇。

    中银国际杭州营销发展部首席理财顾问项坚也提醒广大股民，对“巴菲特概念股”不要太神话，他往往在自己已经进去之后，再公布持股情况。如果跟风者众多，势必会造成股价在短期内上涨，这样他可能会全身而退。同时，游资也可能利用巴菲特的影响力进行操作。