02月22日：视点（中信建投证券赣州营业部）

折返跑渐现鸡肋

    • 市场结论：美元震荡，贵金属上涨，基本金属继续反弹，原油突破性上涨，外围影响中性偏多；A股今日关注2384附近的压力，控制仓位等待低吸机会。

    • 技术测市：两市成交额再度萎缩，股指缩量探低回升，沪市成交额萎缩至700亿元量级，在突破半年线压力时成交量不足，短期调整压力加大。大形态方面，股指在突破原始上升趋势线（本周在2317附近）后一直未有叫大级别的回落确认，半年线和8月均线等对股指构成短期压力，但中期格局尚好。均线方面，月均线的8月均线是股指中短期内需要面对的最大压力，而周线的5周和8周均线对股指构成强劲的下档支撑，日均线系统的21日均线和半年线构成新的支撑和压力区间，整个均线系统反应了走势结构对股指走势的制约：短期内上下空间皆被封杀，多头屡次的无量干拔打铁在为调整积累能量。半小时走势出现延伸出下跌段迹象，但这个下跌段只是突破2300后的回抽确认和构建新的半小时走势第一个箱体的需要，或是围绕2320-2423这个半小时箱体的扩张性震荡；大的走势结构仍是半小时走势两种可能的选择：1、形成双箱体上涨，其级别与2520-2133的下跌相当，这种走势的目标上涨位置在2580附近；2、围绕2320-2423这个箱体震荡，将这个半小时箱体进行级别扩张，这种走势会大大压缩反弹空间；以当前成交量和运行态势分析，采取第二种走势的可能性是相当大的，两种走势选择的临界点在于股指经过这次可能的日线回落后再冲高时的力度，可密切关注；而仍在不断延伸的这个半小时上升段，最关键的任务是抓住机会进行高位的波段操作。由于超小级别5分钟走势继续保持对前期扩张箱体2278-2324的突破，而在2350附近的震荡已构建出第一个箱体，这意味着股指短期上升空间有限，可将主要精力放在逢高进行波段性减仓方面。指标方面，日线MACD红柱略伸长，黄白线穿越零轴。日线RSI上升至62.6，日益逼近3067下跌以来指标的极限值。半小时级别走势布林通道张口收缩，近两日对上下轨的连续考验由于运行速率过快而力有不逮，皆没有形成突破，今日上轨2384附近将对股指构成强压力；5分钟走势昨日的快速拉升并没有改变下跌段运行的态势，由于当前的调整最大只可能有5分钟级别的下跌走势，仍需关注第一个箱体的形成位置。1分钟走势在2360-2373已构建出箱体，后续即使再回落调整，其空间也将有限。逆向思考方面，欧债危机的演化漫长化，经济复苏预期在美国异常乐观数据影响下继续乐观；国内经济结构调整的风险和机遇开始显现；基金仓位降低是支撑股指反弹的市场化因素。市场结构及扩张性方面，A股估值结构和存量资金运作性质决定了国内A股一九现象和题材活跃会反复交替；金融指数有方向选择，地产指数冲高后回落压力加大，采掘指数、金属指数有短期方向选择，商业指数、电子指数震荡调整，关注医药指数第二波拉升的力度。美元震荡，贵金属大涨，基本金属继续反弹，农产品大多下跌，原油第二轮升势继续上涨。

    • 基本面分析：有媒体报道，证监会研究中心主任祁斌日前在一次内部论坛上谈及中国版的401K计划时表示，美国资本市场完全是因长期资金和机构投资者的引入，才走上健康之路，其养老体系也是因其投资于股市才分享了经济成长的机会，中国版401K计划涉及到相关方面的机构、部委、公司、个人，并表示证监会正在努力推动这个机制的建设。客观地说，中美两国股市的比较，并不能只局限于所谓的机构投资者等名义上的推动因素方面；美国市场的两大优势：责任自负机制和令人生畏的惩罚机制，在中国市场如果要建立，恐怕证监会的层次稍显不足，而如果没有强大的制约机制，引入再多的机构投资者，都会在中国市场蜕变成社保基金的最高层次内幕交易以及公募基金的利益蛀虫角色，对中国证券市场建设并不会产生实质性推动。所以，还请证监会打扫好屋子再迎客人，市场将自然恢复经济晴雨表的功能；如能斩断新股发行和重组上市这两条最显著的利益链条，将是最可喜变化的第一步。证券报报道，据知情人士透露，截至19日，四大行2月新增人民币贷款投放约700亿左右，其中一大行新增贷款数为负。存款流失在长期赤裸裸的利益盘剥下愈演愈烈，已开始威胁到金融体系和经济体系的问题，这是制约银行信贷能力的根子；不改变负利率状态，货币政策效应将继续被扭曲，数据只是证实了下调存准率正为了改善银行的放贷能力而非政策转向。外围方面，据传欧元区财长会议已达成对希腊第二轮救助贷款协议，但市场马上就会发现：对希腊来说，这1300亿欧元仍然远远不够。从整个欧元区的经济分工和贸易态势分析，要想让希腊等长期贸易赤字国家通过自身的经济增长来改善债务状况，恢复贸易平衡是根本（这也是美国的软肋）。因此，在现有格局下，希腊和葡萄牙乃至意大利的问题会不断地重复重复再重复，敲打全球资本市场本已脆弱的神经。