02月20日：视点（中信建投证券赣州营业部）

调整非反弹终结

    • 市场结论：美元大跌，贵金属休市，基本金属反弹，原油突破性上涨，外围影响偏多；A股今日关注早盘对2362附近的争夺，波段减仓后可等待低吸机会。

    • 技术测市：两市成交额大幅放大，股指放量震荡，沪市成交额放大至800亿元量级，在突破半年线压力时成交量稍显不足，调整压力加大。大形态方面，股指在突破原始上升趋势线（本周在2317附近）后一直未有叫大级别的回落确认，如果对应半年线和和8月均线等长期压力而回落确认，将很正常。均线方面，月均线的8月均线是股指中短期内需要面对的最大压力，而周线的5周和8周均线对股指构成强劲的下档支撑，日均线系统的21日均线和半年线构成新的支撑和压力区间，在尝试突破半年线的强压力时将有调整蓄势。半小时走势继续上升段的延伸，昨日利好兑现突破半年线后8月均线和144日线的双重压力如期引致调整，如出现半小时下跌段，则这个下跌段仍是双重意义：一是突破2350强压区后的确认（极可能跌破），二是形成新的半小时走势第一个箱体的第一个下跌段，或是围绕2320-2423这个半小时箱体的扩张性震荡；大形态仍要反复强调半小时走势的两种可能：1、形成双箱体上涨，其级别与2520-2133的下跌相当，这种走势的目标上涨位置在2580附近；2、围绕2320-2423这个箱体震荡，将这个半小时箱体进行级别扩张，这种走势会大大压缩反弹空间；无论反弹走势如何选择，未来反弹结束再次下探2133时的支撑力度才是整体行情的关键：生存或是死亡（对应2100区域是否是终极底部）。以当前成交量和运行态势分析，采取第二种走势的可能性是相当大的，两种走势选择的临界点在于股指经过这次可能的日线回落后再冲高时的力度，可密切关注；而正在运行的这个半小时上升段，最关键的任务是抓住机会进行高位的波段操作。由于超小级别5分钟走势继续保持对前期扩张2278-2324的突破，而在2350附近的震荡已构建出第一个箱体，这意味着股指短期上升空间有限，可将主要精力放在逢高进行波段性减仓方面。指标方面，日线MACD红柱略缩短，黄白线开始穿越零轴。日线RSI略升至59.9，在强压力区附近徘徊。半小时级别走势布林通道张口收缩，今日其布林中轨的支撑再次成为关键，一旦被突破，则要提防形成沿下轨运行的走势会加大调整空间；由于当前的调整最大只可能有5分钟级别的下跌走势，可关注第一个箱体的形成位置。1分钟走势在2360附近的震荡是超短期关键，如能构建出箱体，则后续即使调整，其空间也将有限。逆向思考方面，欧债危机的演化将日趋复杂，经济复苏预期在美国异常乐观数据影响下继续乐观；国内经济结构调整的风险和机遇开始显现；基金仓位降低支撑股指的反弹。市场结构及扩张性方面，A股估值结构和存量资金运作性质决定了国内A股一九现象和题材活跃会反复交替；金融指数有方向选择，地产指数冲高后回落压力加大，采掘指数、金属指数短期方向选择不容乐观，商业指数、电子指数、医药指数调整压力加大。美元大跌，贵金属休市，基本金属反弹，农产品休市，原油突破上涨。

    • 基本面分析：中共中央政治局昨日召开会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，坚持突出主题、贯穿主线、统筹兼顾、协调推进，把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好结合起来。这是今年政策的大基调，货币政策的主体仍是稳健，适时适度的微调预调不是货币大转向。央行2月20日下午公布的统计数据显示，截至1月末，我国外汇占款余额为25.499623万亿元，其中1月份新增外汇占款1409.22亿元。这是外汇占款自去年10月、11月、12月出现三连跌以来的首次反弹。外汇占款的反弹会大大缓解央行下调存准率进行对冲的压力。但央行在外汇占款再度上升的背景下下调存准率，可以折射出一个信息：银行的信贷能力由于银行存款的持续流出压力已大幅度弱化，国内长时期的对其他行业的垄断性剥夺所造成的金融压制是造成当前金融乱象的首恶：货币既不能放松也不能紧缩。可以预见，今年在利率市场化和合法化民间借贷等方面将有突破性进展。外围方面，欧元区财长会议备受瞩目，但从公开信息看，本次财长会议很难最终解决对希腊第二轮贷款问题，极有可能采取我们昨日所提出的方法：利用国际货币基金组织或欧洲央行的资金来填补第二项援助计划中最新的资金缺口，终极选择在3月1好的欧盟首脑会议甚至4月份才进行。本次财长会议将注定搞出一锅新的夹生饭。

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